La estrategia de Payward, la empresa matriz del exchange Kraken, ha experimentado una transformación radical. En lugar de una salida a bolsa tradicional, que ahora no se espera antes del segundo trimestre de 2027, la compañía apuesta por crear un puente institucional entre las finanzas clásicas y la blockchain. Esta decisión parece un paso totalmente consciente, no una medida forzada.
Enfoque en la infraestructura, no en el listado
La solicitud confidencial de OPI se presentó en noviembre de 2025, pero ya en marzo de 2026 el proceso se suspendió. En su lugar, Payward se centró en alianzas ambiciosas. El proyecto clave fue la tokenización de activos de la Bolsa de Valores de Londres (LSE). Las acciones de las 100 mayores empresas se convierten en tokens xStocks con respaldo 1:1. El programa ya está disponible para inversores de más de 110 países, aunque el acceso sigue cerrado para residentes de EE. UU. y Reino Unido.
El volumen de emisión de xStocks desde junio de 2025 ha alcanzado unos impresionantes $40 mil millones, y el número de tenedores supera los 200 000. La LSE planea lanzar la negociación de estos instrumentos en su plataforma 24 horas, LSE 24, tras obtener las aprobaciones regulatorias. Esto no es solo un experimento, sino un intento en toda regla de integrar los activos digitales en el circuito de la infraestructura bursátil global.
Alianzas estratégicas y valoración
En marzo se firmó un acuerdo similar con Nasdaq. Junto con Payward, se está desarrollando una interfaz para mover acciones tokenizadas entre plataformas reguladas y blockchains públicas. El lanzamiento de esta solución está previsto para la primera mitad de 2027. Además, en abril, Deutsche Börse adquirió aproximadamente el 1,5% de las acciones de Payward por $200 millones, lo que confirma el interés de los gigantes bursátiles tradicionales en esta infraestructura.
Es notable que este acuerdo valoró a Payward en aproximadamente $13,3 mil millones. Esto es significativamente inferior a la valoración de noviembre de $20 mil millones, cuando la compañía recaudó $800 millones de Jane Street y Citadel Securities. Una caída de valoración de casi un tercio en pocos meses es una señal preocupante que explica la cautela respecto a la OPI.
Realidades financieras y ambiciones
Los indicadores operativos también son dispares. Los ingresos ajustados en el segundo trimestre crecieron un 17% hasta los $508 millones, pero el EBITDA se desplomó un 71% interanual, situándose en solo $23 millones. El volumen de negociación en la plataforma cayó un 18% hasta los $310 mil millones. En este contexto, Payward continúa con una expansión agresiva: en mayo se cerró el acuerdo para comprar la plataforma de derivados Bitnomial, lo que otorga a la compañía un conjunto completo de derivados regulados en EE. UU.
La industria se está consolidando a nuestro alrededor. Hemos creado la empresa precisamente para crecer lo más rápido posible en estas condiciones — declaró Arjun Sethi, co-CEO de Payward. Es revelador que en los documentos oficiales de la compañía ni siquiera se mencione el listado. Primero se lanza la infraestructura para mercados «ajenos», y solo después, quizás, se planteará la cuestión de su propia colocación.
Mi opinión: Payward está haciendo una apuesta muy visionaria. Construir un puente entre TradFi y DeFi ahora es mucho más rentable que ser simplemente otro exchange de criptomonedas. El éxito de esta estrategia dependerá de la velocidad de implementación y la disposición de los reguladores, pero el potencial aquí es enorme. La cuestión es si los inversores tendrán suficiente paciencia para esperar el retorno de tales inversiones.