Mientras los gigantes bursátiles mundiales, uno tras otro, trasladan sus acciones a la cadena de bloques a través de la infraestructura de Kraken, la propia empresa matriz de la plataforma, Payward, demuestra que no tiene prisa por salir al mercado público. Según mis datos, ahora se espera que la oferta pública inicial no se produzca antes del segundo trimestre de 2027. Esta decisión no es un signo de debilidad, sino un cálculo estratégico claro que cambia las reglas del juego en la intersección de las finanzas tradicionales y la industria de las criptomonedas.
La tokenización como nueva prioridad
Payward presentó una solicitud confidencial de OPI ya en noviembre de 2025, pero en marzo de 2026 el proceso se puso en pausa. En lugar de perseguir una valoración en el mercado público, la empresa se centró en crear infraestructura para los gigantes institucionales. Se trata de la tokenización de las acciones de las 100 mayores empresas de la Bolsa de Valores de Londres (LSE). Estos valores se convierten en tokens xStocks con respaldo 1:1, disponibles para inversores de más de 110 países, aunque el acceso para residentes de EE. UU. y Reino Unido sigue cerrado por ahora.
El volumen de emisión de xStocks ya ha alcanzado los $40 mil millones, y el número de titulares supera los 200,000. La Bolsa de Londres planea lanzar la negociación las 24 horas de estos activos en su plataforma LSE 24, tan pronto como los reguladores den su aprobación. Paralelamente, en marzo, Nasdaq firmó un acuerdo similar: junto con Payward se está desarrollando una interfaz para mover acciones tokenizadas entre plataformas reguladas y cadenas de bloques públicas. El lanzamiento de este proyecto está previsto para la primera mitad de 2027.
La valoración cayó, pero los apetitos crecieron
El panorama financiero es desigual. En noviembre de 2025, Payward recaudó $800 millones con una valoración de $20 mil millones — la ronda fue liderada por Jane Street y Citadel Securities. Sin embargo, ya en abril, el acuerdo con Deutsche Börse, que compró alrededor del 1.5% de la empresa por $200 millones, valoró a Payward en aproximadamente $13.3 mil millones. Es decir, la infraestructura para Wall Street se compró, pero la valoración se recortó casi en un tercio durante esos meses.
Los resultados operativos explican la cautela. En el segundo trimestre, los ingresos ajustados crecieron un 17% hasta los $508 millones, pero el EBITDA se desplomó un 71% interanual — hasta unos modestos $23 millones. El volumen de negociación en la plataforma cayó un 18% hasta los $310 mil millones. Pero incluso en un mercado estancado, Payward continúa comprando activos: en mayo se cerró el acuerdo por la plataforma de derivados Bitnomial, lo que le dio a la empresa un conjunto completo de derivados regulados en EE. UU., que ahora planea arrendar.
«La industria se está consolidando a nuestro alrededor. Hemos creado la empresa precisamente para crecer lo más rápido posible en estas condiciones», declaró el codirector ejecutivo de Payward, Arjun Sethi. Es notable que en su carta a los accionistas no se mencione en absoluto la cotización. Primero lanzan la infraestructura para mercados «ajenos», y solo después piensan en su propia OPI.
Mi opinión: Es extremadamente revelador que Kraken sacrifique conscientemente la liquidez a corto plazo de la OPI en favor de un papel a largo plazo como «puente» entre TradFi y DeFi. Si los proyectos con LSE y Nasdaq funcionan, Payward se convertirá en un eslabón indispensable, y para 2027 su valoración no solo podría recuperarse, sino superar con creces los $20 mil millones de noviembre. Los inversores deberían seguir de cerca cómo se monetizará esta infraestructura — si el pago recaerá sobre los emisores o se trasladará a las comisiones por transacciones.