La empresa matriz del exchange de criptomonedas Kraken, Payward, está congelando deliberadamente su proceso de oferta pública inicial (IPO), posponiendo su posible salida a bolsa hasta el segundo trimestre de 2027. En su lugar, la dirección se centra en un proyecto ambicioso: la creación de un puente de infraestructura entre las finanzas tradicionales y la cadena de bloques.

Payward presentó una solicitud confidencial de IPO en noviembre de 2025, pero el proceso ya se suspendió en marzo de 2026. Según mis datos, la empresa tomó la decisión estratégica de no apresurar su cotización, concentrando sus esfuerzos en un área más importante: la tokenización de los activos de las principales bolsas del mundo.

Un giro estratégico hacia la infraestructura institucional

El evento clave fue el anuncio de la tokenización de las 100 empresas más grandes de la Bolsa de Valores de Londres (LSE). Sus acciones se convertirán en tokens xStocks con respaldo 1:1. El programa ya está disponible para inversores de más de 110 países, aunque el acceso para residentes del Reino Unido y Estados Unidos está temporalmente restringido.

La LSE planea lanzar el comercio de estos tokens en su plataforma 24/7 LSE 24, tan pronto como los reguladores lo permitan. Desde junio de 2025, el volumen de xStocks ha alcanzado la impresionante cifra de $40 mil millones, y el número de tenedores supera los 200,000. Esto es un indicador serio de la demanda del mercado por instrumentos híbridos.

En paralelo, en marzo, Nasdaq firmó un acuerdo similar. Junto con Payward, se está desarrollando una interfaz para mover acciones tokenizadas entre plataformas reguladas y cadenas de bloques públicas. El lanzamiento está previsto para la primera mitad de 2027. Deutsche Börse también adquirió alrededor del 1.5% de Payward por $200 millones en abril, lo que confirma el interés de las bolsas europeas en esta infraestructura.

Por qué la pausa en la IPO es lógica

Los resultados financieros explican la cautela. En noviembre de 2025, Payward recaudó $800 millones con una valoración de $20 mil millones, pero el acuerdo de abril ya valoró a la empresa en aproximadamente $13.3 mil millones. La infraestructura de Wall Street se compró, pero la valoración cayó casi un tercio en estos meses.

En el segundo trimestre, los ingresos ajustados crecieron un 17% hasta los $508 millones, pero el EBITDA se desplomó un 71% interanual, hasta los $23 millones. El volumen de operaciones en la plataforma disminuyó un 18% hasta los $310 mil millones. Con estos resultados operativos, salir al mercado público habría sido imprudente.

Incluso en un mercado congelado, Payward continúa adquiriendo activos. En mayo, la empresa cerró el acuerdo para comprar la plataforma de derivados Bitnomial, obteniendo un conjunto completo de derivados regulados en Estados Unidos. Esta pila se planea alquilar, lo que abre nuevas oportunidades de monetización.

Mi análisis: Payward demuestra madurez al elegir una estrategia a largo plazo de creación de infraestructura institucional en lugar del hype a corto plazo de una IPO. Dada la caída de la valoración en rondas privadas, esperar a que el mercado se estabilice y el lanzamiento de la tokenización con LSE y Nasdaq podrían asegurar una capitalización mucho mayor al salir a bolsa en 2027. Sin embargo, los riesgos de presión regulatoria y la volatilidad del mercado de criptomonedas siguen siendo factores significativos que podrían alterar estos planes.