La firma legal Harneys y la plataforma droppRWA han anunciado un ambicioso proyecto piloto para emitir bonos de catástrofe (cat bonds) con un registro blockchain de derechos de propiedad. Los socios planean realizar la primera operación ya a principios de 2027. Este es un paso significativo para un mercado valorado en aproximadamente $65,6 mil millones, que hasta ahora había permanecido al margen del auge de la tokenización de activos reales.
Los bonos de catástrofe son un instrumento que aseguradoras y gobiernos utilizan para redistribuir los riesgos de desastres naturales (huracanes, terremotos) hacia los inversores. El tenedor recibe ingresos hasta que ocurra el evento disparador acordado. La esencia del piloto no es solo digitalizar el activo, sino convertir la blockchain en un registro de propiedad legalmente vinculante, no en un registro auxiliar.
Como señala acertadamente Edwin Mata, director y cofundador de Brickken, la tokenización por sí sola no cambia los parámetros fundamentales de la operación: la evaluación del riesgo, la mecánica de los disparadores o la calidad de la garantía. Sin embargo, la cuestión clave es si el registro distribuido puede convertirse en una base legal completa. El cofundador de droppRWA, Faisal Monai, ve un enorme potencial en esto: unir el registro de inversores, los procedimientos de verificación y los pagos en un único sistema legalmente ejecutable. Con las aprobaciones regulatorias necesarias, esto permitiría reducir el tiempo de conciliación de datos de días a segundos.
Democratización del acceso y crecimiento del mercado
Se está trabajando por separado en la reducción del umbral de entrada. El valor nominal mínimo tradicional de un cat bond es de $250,000, lo que hace que el instrumento sea accesible solo para inversores institucionales. La nueva estructura contempla la emisión de participaciones beneficiarias en un fondo que distribuye los ingresos entre múltiples tenedores. En este formato, la inversión mínima podría caer a $5,000, abriendo el mercado a un espectro más amplio de inversores.
El interés por el instrumento se confirma con cifras: en el segundo trimestre de 2026, el volumen de emisión de cat bonds alcanzó los $11,3 mil millones en 48 operaciones. La Bolsa de Valores de Bermudas sigue siendo el mercado dominante, asegurando el 93% de la emisión mundial en 2025, con un volumen total de valores colocados de $70,5 mil millones. Paralelamente, el mercado de activos tokenizados en general casi se triplicó en el año, superando los $38,5 mil millones.
Este piloto es una etapa lógica en la evolución de los RWA. Sin embargo, no hay que olvidar las recientes advertencias del FMI: sin estándares unificados, la tokenización podría aumentar la fragmentación de los mercados y crear riesgos sistémicos. El éxito del proyecto de Harneys y droppRWA dependerá en gran medida de si pueden ofrecer una solución que satisfaga a los reguladores, no solo a los entusiastas tecnológicos.