Mientras todo el mercado espera la salida a bolsa de un gran exchange de criptomonedas, Payward, la empresa matriz de Kraken, cambia demostrativamente sus prioridades. La presentación de una solicitud confidencial de OPI en noviembre de 2025 fue solo una formalidad: ya en marzo el proceso quedó congelado, y el nuevo plazo objetivo se ha trasladado al segundo trimestre de 2027. Esto no es una pausa, sino un giro estratégico hacia la creación de una infraestructura que conecte las finanzas tradicionales con la cadena de bloques.
Kraken construye un puente para Wall Street
En lugar de dedicar esfuerzos a la preparación para la oferta pública, Payward está comprando activos activamente y lanzando la tokenización. La iniciativa clave es la conversión de las acciones de las 100 mayores empresas de la Bolsa de Valores de Londres en tokens xStocks con respaldo 1:1. El programa ya está abierto para inversores de más de 110 países, aunque el acceso sigue cerrado para residentes de EE. UU. y el Reino Unido. El volumen de xStocks emitidos desde junio de 2025 ha alcanzado los $40 mil millones, y el número de tenedores supera los 200,000. La LSE planea lanzar la negociación de estos instrumentos en su plataforma 24 horas LSE 24, tan pronto como los reguladores den su aprobación.
En paralelo, en marzo se firmó un acuerdo similar con Nasdaq. Junto con Payward se está desarrollando una interfaz que permitirá mover acciones tokenizadas entre plataformas reguladas y cadenas de bloques públicas. El lanzamiento está previsto para la primera mitad de 2027. Y en abril, Deutsche Börse adquirió aproximadamente el 1.5% de las acciones de Payward por $200 millones, lo que confirma una vez más que los gigantes bursátiles tradicionales ven en Kraken no a un competidor, sino a un socio clave para la integración.
Por qué el retraso de la OPI es lógico
Los indicadores financieros explican la cautela. En noviembre de 2025, Payward recaudó $800 millones con una valoración de $20 mil millones (la ronda fue liderada por Jane Street y Citadel Securities), pero ya el acuerdo de abril valoró a la compañía en aproximadamente $13.3 mil millones. Compró la infraestructura de Wall Street, pero en estos meses el mercado recortó su valoración en casi un tercio. Los ingresos ajustados en el segundo trimestre crecieron un 17% hasta los $508 millones, sin embargo, el EBITDA se desplomó un 71% interanual, hasta los $23 millones. El volumen de negociación en la plataforma cayó un 18%, hasta los $310 mil millones.
Incluso en un mercado congelado, Payward continúa su expansión. En mayo se cerró el acuerdo para la adquisición de la plataforma de derivados Bitnomial, lo que otorga a la compañía un conjunto completo de productos de derivados regulados en EE. UU., que se planea poner en alquiler. «La industria se está consolidando a nuestro alrededor. Hemos creado la empresa precisamente para crecer lo más rápido posible en estas condiciones», declaró el co-CEO de Payward, Arjun Sethi. En los documentos de la empresa ni siquiera se menciona la cotización: primero lanzan la infraestructura para los mercados «ajenos».
Mi opinión: Esta estrategia parece mucho más visionaria que una salida apresurada a bolsa. Payward no está construyendo solo un exchange, sino un puente entre dos mundos. Si logran convertirse en el estándar para los activos tokenizados, la valoración de $13 mil millones dentro de un año parecerá ridícula. La cuestión es quién pagará por esta infraestructura: los inversores o los usuarios a través de comisiones. La respuesta la conoceremos no antes de 2027.