Mientras los tres grupos bursátiles más grandes del mundo transfieren sus acciones a la cadena de bloques a través de la infraestructura de Kraken, la propia Payward, la empresa matriz de la plataforma, no tiene prisa por salir a bolsa. Según mi análisis de la situación, la salida a bolsa ahora no se espera antes del segundo trimestre de 2027. Se trata de una pausa estratégica, no de un contratiempo forzado.
Payward presentó una solicitud confidencial de OPI en noviembre de 2025, pero en marzo de 2026 el proceso se suspendió. Según mis datos, la empresa está desplazando conscientemente el enfoque del listado clásico hacia la creación de un centro de tokenización para los mercados financieros tradicionales. Se trata de una tarea mucho más ambiciosa que simplemente salir a bolsa.
Kraken construye infraestructura para Wall Street
El paso clave es la tokenización de las 100 empresas más grandes de la Bolsa de Londres. Sus acciones se convierten en xStocks: tokens respaldados por valores en una proporción de 1:1. El programa ya está abierto a inversores de más de 110 países, aunque el acceso para residentes del Reino Unido y Estados Unidos sigue cerrado. Desde junio de 2025, el volumen de xStocks ha alcanzado los $40 mil millones y el número de titulares supera los 200 000. Esta es una dinámica impresionante que confirma la demanda real de los inversores institucionales.
En marzo, Nasdaq firmó un acuerdo similar. Junto con Payward, se está desarrollando una interfaz para mover acciones tokenizadas entre plataformas reguladas y cadenas de bloques públicas. El lanzamiento está previsto para la primera mitad de 2027. En abril, Deutsche Börse adquirió aproximadamente el 1,5% de Payward por $200 millones, otra señal de que las bolsas tradicionales ven a Kraken como un socio estratégico, no como un competidor.
Por qué el retraso de la OPI es lógico
En noviembre de 2025, Payward recaudó $800 millones con una valoración de $20 mil millones; la ronda fue liderada por Jane Street y Citadel Securities. Sin embargo, el acuerdo de abril valoró la empresa en aproximadamente $13,3 mil millones. Es decir, compró la infraestructura de Wall Street, pero la valoración cayó casi un tercio en esos meses. El mercado de criptomonedas en ese período estaba lejos de su punto máximo.
La cautela también se explica por los resultados operativos. En el segundo trimestre, los ingresos ajustados crecieron un 17%, hasta $508 millones, pero el EBITDA se desplomó un 71% interanual, hasta $23 millones. El volumen de negociación en la plataforma cayó un 18%, hasta $310 mil millones. Sin embargo, incluso en un mercado congelado, Payward continuó comprando activos: en mayo cerró el acuerdo por la plataforma de derivados Bitnomial, obteniendo un conjunto completo de derivados regulados en Estados Unidos. Este paquete se planea alquilar.
«La industria se está consolidando a nuestro alrededor. Creamos la empresa precisamente para crecer lo más rápido posible en estas condiciones», declaró el codirector ejecutivo de Payward, Arjun Sethi. Es revelador que en los documentos oficiales no se mencione el listado en absoluto: primero lanzan la infraestructura para mercados «ajenos». Si el pago por ella recaerá sobre los inversores o se incluirá en las comisiones por transacciones, aún no está claro.
Mi conclusión: Kraken sacrifica conscientemente la salida a bolsa a corto plazo para asumir el papel de puente clave entre TradFi y DeFi. Si la tokenización de las acciones de LSE y Nasdaq se vuelve masiva, la valoración de la empresa en 2027 podría ser significativamente superior a los actuales $13 mil millones. Esta es una apuesta por el liderazgo a largo plazo, no por un beneficio inmediato.