El primer semestre resultó ser un punto de inflexión para el sector público de la minería de bitcóin. El hashrate realizado agregado se redujo en 56 EH/s, lo que equivale a la pérdida del 15% de la capacidad. Sin embargo, esto no es una capitulación clásica: una parte significativa del equipo no está apagada, sino reorientada hacia la computación de alto rendimiento (HPC) y la inteligencia artificial.
Mi análisis de datos muestra que la apuesta por la diversificación está empezando a dar frutos. En el segundo trimestre, los ingresos revelados de las líneas de HPC e IA aumentaron un 52% trimestre tras trimestre. Algunos actores ya han redistribuido alrededor del 10% de su capacidad hacia infraestructura de IA, y para varias empresas, los ingresos por colocación y servicios en la nube superaron por primera vez los ingresos de la minería que se está reduciendo.
El precio de la transformación
Sin embargo, esta transición no es un placer barato. Los costos totales de modernización de infraestructura superaron los $30 mil millones. Es especialmente reveladora la brecha entre los gastos de capital y los ingresos operativos: entre seis grandes proveedores de infraestructura que reportan ingresos regulares de HPC, el CAPEX superó casi 15 veces sus ingresos agregados del período. Esta es una historia clásica de "carrera armamentista", donde los inversores pagan por el futuro, no por los indicadores actuales.
La economía del uso de energía también experimentó cambios significativos. Entre los seis proveedores de HPC, los ingresos variaron de $86 a $300 por MWh, con un valor mediano de alrededor de $180. En comparación, los servicios en la nube de IA muestran una valoración promedio de $940,74 por MWh. Esto es una prima colosal frente a la minería tradicional.
Para mayor claridad: el emblemático Bitmain Antminer S23 genera aproximadamente $179,13 por MWh, y el S21 Pro, $113,45. Es decir, la colocación de HPC a nivel mediano ya es comparable con la rentabilidad del equipo ASIC más eficiente. Es interesante que la minería de Zcash supera temporalmente a la HPC: el dispositivo Z15 Pro genera alrededor de $585,61 por MWh, pero esta rentabilidad es extremadamente volátil en comparación con los contratos de infraestructura a largo plazo, que a menudo permiten trasladar los costos de electricidad al cliente.
También es reveladora la situación de MARA Holdings: la mayor empresa minera estadounidense cerró el segundo trimestre con una pérdida neta de $611,3 millones frente a una ganancia de $808,2 millones del año anterior. Esta es una señal clara de que incluso los líderes de la industria se ven obligados a pagar un alto precio por la transición hacia un nuevo modelo de negocio.
Mi conclusión: estamos presenciando una transformación fundamental de la industria, donde los mineros se están convirtiendo en centros de datos híbridos. A corto plazo, esto presiona los indicadores financieros, pero aquellos que completen con éxito esta transición obtendrán flujos de ingresos más estables y diversificados, menos dependientes de los caprichos del mercado de criptomonedas.