El primer semestre resultó ser un punto de inflexión para los mineros públicos de bitcoin. El hashrate realizado agregado se redujo en 56 EH/s, lo que equivale a una disminución del 15%. Sin embargo, esto no es tanto una desconexión de capacidad como su conversión: una parte significativa del equipo y la energía se ha redirigido a la computación de alto rendimiento (HPC) y al servicio de cargas de trabajo de IA.
La IA genera más que la minería
En el segundo trimestre, los ingresos revelados por HPC e inteligencia artificial aumentaron un 52% en comparación con el trimestre anterior. Para varias empresas, los ingresos por colocación y servicios en la nube superaron por primera vez los ingresos por extracción de bitcoin. Esto no es solo diversificación, sino un cambio en el modelo de negocio. Sin embargo, entrar en este mercado requiere inversiones colosales: los costos totales de transformación de infraestructura superaron los $30 mil millones.
Particularmente reveladora es la brecha entre los gastos de capital y los ingresos actuales. En el caso de seis proveedores de infraestructura que reportan ingresos estables por HPC, los gastos de capital corporativos superaron casi 15 veces sus ingresos agregados durante el período. Esto indica que los actores están apostando por el largo plazo, invirtiendo en infraestructura que comenzará a amortizarse solo dentro de varios años.
Economía: HPC frente a ASIC
El análisis muestra que los servicios de HPC son significativamente más rentables que la minería tradicional. En el caso de seis proveedores, el indicador de ingresos varió de $86 a $300 por MWh, con un valor mediano de aproximadamente $180. Para las nubes de IA, la estimación promedio alcanza los $940,74 por MWh. En comparación, el buque insignia Bitmain Antminer S23 genera solo alrededor de $179,13 por MWh, y el modelo más antiguo S21 Pro, $113,45.
No obstante, comparar directamente estos modelos de ingresos no es correcto. La colocación de HPC generalmente se basa en contratos plurianuales y a menudo permite trasladar los costos de electricidad al cliente. La minería, en cambio, sigue siendo rehén de la volatilidad del precio del bitcoin, la dificultad de la red y las comisiones. Es interesante que incluso ahora la extracción de Zcash en el dispositivo Z15 Pro supera temporalmente a la HPC en rentabilidad ($585,61 por MWh), pero tales ganancias son extremadamente inestables en comparación con los contratos de infraestructura.
Es ilustrativo el ejemplo de la mayor empresa minera estadounidense, MARA Holdings, que cerró el segundo trimestre con una pérdida neta de $611,3 millones frente a una ganancia de $808,2 millones el año anterior. Esto demuestra claramente que los modelos de ingresos antiguos dejan de funcionar, y la transición a la IA no es un capricho, sino una cuestión de supervivencia para muchos mineros públicos.
Mi opinión: esta transformación es inevitable. Los mineros poseen lo que actualmente escasea: energía barata e infraestructura de refrigeración. Sin embargo, el mercado de servicios HPC ya es competitivo, y aquellos que no puedan garantizar la calidad del servicio corren el riesgo de quedarse con deudas gigantescas y equipos obsoletos. La carrera apenas comienza, y las apuestas son extremadamente altas.