Las acciones de AMC Entertainment se dispararon más de un 15% antes de la apertura del mercado del viernes. La causa fue un conflicto público sin precedentes entre el director ejecutivo de la cadena de cines, Adam Aron, y el jefe de Robinhood, Vlad Tenev, en torno a la controvertida práctica de emitir equivalentes tokenizados de acciones.
Aron acusó a la plataforma de crear instrumentos derivados que replican el precio de las acciones de AMC, pero que no otorgan a los tenedores ni derechos de propiedad ni poder de voto. Según sus palabras, tales acciones son inaceptables, y exigió a Robinhood que detuviera de inmediato la emisión de dichos tokens, que supuestamente abarcan más de 190 empresas.
Alza en medio de una semana a la baja
Antes de la apertura del mercado el viernes, las acciones de AMC cotizaban a $2,92, un 15,19% (o 38,5 centavos) por encima del cierre anterior. El máximo intradía alcanzó los $3,03, seguido de cierta corrección. Con el precio actual, la capitalización de mercado de la compañía ronda los $2,6 mil millones con 893 millones de acciones en circulación, mientras que el jueves al cierre los títulos valían $2,54 y la capitalización se estimaba en $2,27 mil millones.
Sin embargo, cabe señalar que el salto del viernes no logró revertir la dinámica negativa de la semana: en cinco días, las acciones de AMC perdieron un 5,93%. El rango de fluctuación durante la semana fue de $2,50–2,72, hasta que ocurrió este impresionante repunte.
La esencia del conflicto: ¿colisión legal o prueba de mercado?
Aron subrayó que AMC gasta millones de dólares al año en cumplir con la legislación estadounidense sobre valores, mientras que Robinhood emite tokens a unos 5.000 km de Estados Unidos, en la isla de Jersey, a través de la empresa Robinhood Assets (Jersey) Limited, que, según admite la propia plataforma, no está regulada.
En respuesta al breve "¿Cuál es el problema?" de Tenev, Aron expuso una postura detallada: "Exijo públicamente que usted y Robinhood DETENGAN de inmediato la negociación de tokens de acciones de AMC. Si no lo hacen, nuestro costoso equipo legal en valores analizará si podemos obligarlos a hacerlo". El jefe de AMC también declaró su intención de acudir a la SEC para averiguar qué posibilidades tiene el regulador de respaldar esta postura.
Cabe destacar que la magnitud del mercado tokenizado no es comparable con la capitalización de la propia empresa. Según datos de plataformas analíticas, el mayor grupo de liquidez de tokens AMC asciende a unos $382.600, el número de tenedores no supera las 2.000 direcciones, y la capitalización de mercado de este activo se acerca a los $2,8 millones.
Contexto: el precedente de OpenAI y el ataque de memecoins
No es la primera vez que los emisores de acciones expresan su descontento con las acciones de Robinhood. En julio de 2025, OpenAI presentó quejas similares, subrayando que sus tokens en la plataforma no representan participaciones en el capital. En ese entonces, la billetera que distribuía esos tokens tenía un historial on-chain inusual.
Robinhood Chain, lanzada el 1 de julio para gestionar activos tokenizados, rápidamente se vio inundada por una ola de memecoins que dominaron la red y generaron la mayor parte del volumen. Ahora, el mercado de tokens de $2,8 millones ha demostrado su capacidad para mover la capitalización de una empresa pública de $2,6 mil millones: esta es la prueba más clara de la hipótesis sobre la influencia de los instrumentos derivados en los precios reales.
La carta exigiendo el cese de la emisión aún no se ha publicado, y la SEC se abstiene de hacer comentarios. La pregunta clave es si el repunte del viernes podrá mantenerse tras la apertura de la negociación, o si se trata solo de un aumento a corto plazo impulsado por el clima emocional.
En mi opinión, este incidente es una clara ilustración de un problema fundamental: la tokenización de activos reales sin una regulación adecuada crea un mercado paralelo que puede manipular la percepción del valor. Si la SEC interviene, esto sentará un precedente que definirá el futuro de toda la industria de valores tokenizados.