El debate sobre el futuro de la política monetaria en Rusia ha alcanzado un nuevo nivel. En el marco del Foro Económico Oriental se escucharon señales que sugieren que el ciclo de flexibilización podría continuar ya en la próxima reunión del consejo de administración del Banco de Rusia. Las autoridades financieras y las grandes empresas hablan cada vez más de la necesidad de estimular la actividad inversora mediante la reducción del costo de los préstamos.
Visión oficial: la inflación retrocede
El viceprimer ministro Alexandr Novak declaró durante el foro que espera una nueva reducción de la tasa clave a medida que se desacelere la inflación anual. Según las estimaciones del Ministerio de Desarrollo Económico, al 31 de agosto este indicador se situó en torno al 6,3%. El funcionario subrayó que el alto nivel de la tasa estaba justificado en la etapa de supresión activa de la presión sobre los precios, pero ahora la situación macroeconómica está cambiando.
«Por eso seguimos esperando que la tasa clave continúe bajando», señaló Novak.
Según sus palabras, a medida que se suavice la política, volverán los estímulos a la inversión tanto para las empresas como para el sector privado. Esto garantizará el crecimiento de las inversiones y dará un impulso adicional a la economía. El lanzamiento de un nuevo ciclo inversor, no obstante, será gradual: la situación macroeconómica cambia de forma inercial y lenta.
Sector bancario: movimiento a la baja, pero sin pasos bruscos
El presidente de VTB, Andréi Kostin, también expresó su confianza en que el rumbo de la política no cambiará y que la tasa continuará reduciéndose de manera gradual. Subrayó que ya no habrá subidas y que el movimiento será unidireccional: hacia abajo. El banquero reconoció que varios años de dinero caro son difíciles de sobrellevar, pero las empresas se han adaptado y esperan un alivio progresivo.
«Esperamos una reducción gradual, pero la dirección, en mi opinión, ya será unidireccional», afirmó Kostin.
Al mismo tiempo, admitió que el Banco Central podría mantenerse cauto en la próxima reunión, aunque las entidades financieras están interesadas en medidas más activas por parte del regulador.
Pronósticos de los analistas: dos escenarios sobre la mesa
Una encuesta entre economistas dibuja dos variantes principales de desarrollo de los acontecimientos en la reunión del 11 de septiembre. El analista jefe de Sovcombank, Mijaíl Vasíliev, espera que la tasa se mantenga en el 14%, aunque no descarta que también se discuta la opción de una reducción. Señala las estadísticas: la inflación desestacionalizada en agosto fue de aproximadamente el 7%, y el indicador trimestral de junio a agosto se aceleró hasta el 10%, tras el 8,4% en julio y el 5,4% en junio.
El economista jefe de «BCS Mir investitsi», Iliá Fiódorov, ve sobre la mesa del consejo de administración ambos escenarios viables: mantener la tasa o reducirla en 25 puntos básicos, hasta el 13,75%. La decisión final se tomará directamente en la reunión, teniendo en cuenta los datos más recientes sobre inflación y el mercado de divisas.
Mirada al futuro: cuándo serán más accesibles los créditos
Los expertos coinciden en que un abaratamiento notable de los créditos no se producirá antes de 2027. La vicepresidenta del consejo de administración de Sberbank, Elena Marchuk, admitió que las tasas medias de mercado para las hipotecas se mantendrán por ahora en el rango del 18–19%, y el costo total de los créditos al consumo no garantizados permanecerá en el nivel del 30–34%, incluidas las comisiones.
El director de la plataforma fintech SharesPro, Denis Astáfiev, no descarta una reducción de la tasa de 25 a 50 puntos básicos en octubre, siempre que continúe la tendencia desinflacionaria y el rublo se mantenga estable. Aconseja a los depositantes fijar ya ahora tasas favorables en los depósitos, ya que el ciclo de flexibilización será gradual y prolongado en el tiempo.
Mi opinión: El mercado está descontando el inicio del ciclo de flexibilización, pero lo más probable es que el regulador prefiera esperar una pausa para confirmar la sostenibilidad de la tendencia desinflacionaria. Los inversores y los tenedores de activos en rublos deben prepararse para una reducción gradual de los rendimientos, pero no se deben esperar movimientos bruscos en los próximos meses.