El rally de agosto de la primera criptomoneda, por impresionante que haya sido, aún no es una señal inequívoca de un cambio de paradigma en el mercado. En mi análisis, basado en los últimos datos y evaluaciones de expertos, es importante subrayar: hablar de que la fase bajista ha terminado es prematuro. Los analistas de Fidelity Digital Assets, cuyas investigaciones he estudiado detenidamente, admiten que el mínimo local podría haberse alcanzado en julio, pero la ciclicidad histórica del mercado apunta a la probabilidad de que se forme un nuevo mínimo hacia noviembre.
La ciclicidad como referencia, no como dogma
El mínimo global anterior se registró en noviembre de 2022. Si extrapolamos esta pauta, el próximo descenso potencial de «capitulación» podría producirse en noviembre de este año. Sin embargo, considero importante advertir contra seguir este modelo a ciegas. Como señalan acertadamente mis colegas de Fidelity, los ciclos históricos de bitcoin nunca se han ajustado a marcos estrictos de cuatro años. El vicepresidente de investigación, Chris Kuiper, relaciona la periodicidad observada no con el halving en sí, sino con las olas de adopción masiva de la tecnología, que son las que configuran estas fases de crecimiento y estancamiento.
Argumentos a favor de un giro y señales alcistas
A pesar de la cautela, también hay aspectos positivos. Como indicador clave veo el cambio en la estructura de la volatilidad. Históricamente, el final de las fases bajistas va acompañado de un período de fluctuaciones de precios extremadamente bajas, seguido de un fuerte repunte de la actividad. Precisamente este régimen de «compresión» fue el que observamos desde junio hasta mediados de agosto. Para entonces, los vendedores parecían agotados y las valoraciones de muchos activos se encontraban en los límites inferiores de sus rangos históricos. El posterior impulso de bitcoin de más del 25% en una semana (con un aumento de Ethereum del 34,1% y de Solana del 28%) es un argumento sólido a favor del inicio de un giro, aunque no una garantía de un nuevo superciclo alcista.
También llama la atención la resistencia del mercado al entorno de noticias negativas. Eventos que antes habrían provocado una venta masiva ahora pasan casi sin dolor para las cotizaciones. Esto indica una mayor madurez del mercado y una reducción en el número de «manos débiles».
Fundamentos sólidos y motores de crecimiento
La actividad en la cadena también es reveladora. Según mis datos, el volumen de transacciones con stablecoins en julio superó en más de 2,3 veces el volumen de pagos a través de la red Visa. Esto demuestra que el uso práctico de la infraestructura blockchain sigue siendo alto incluso en un contexto de corrección de precios. El rally de agosto solo ha reducido parcialmente la brecha entre la actividad fundamental y el precio.
Entre los motores clave para el próximo ciclo, destacaría varios factores. En primer lugar, el progreso en el entorno regulatorio de EE. UU. El proyecto de ley CLARITY Act, que ya ha pasado por la Cámara de Representantes, y el régimen Regulation Crypto Assets propuesto por la SEC podrían cambiar drásticamente las reglas del juego, reduciendo la incertidumbre para los inversores institucionales. En segundo lugar, la política monetaria de la Reserva Federal y los próximos pasos hacia la adopción institucional.
Mi conclusión: el mercado se encuentra en una fase de equilibrio frágil. El escenario de noviembre no es una sentencia, sino más bien una prueba de estrés para medir su solidez. Si los motores fundamentales, como la regulación y la adopción, siguen ganando fuerza, el crecimiento actual podría continuar sin una renovación profunda del mínimo. Sin embargo, los inversores deberían mantener la cautela y no ignorar los riesgos de una nueva volatilidad a finales de año.