El mercado bursátil ruso está experimentando una transformación fundamental. Tras la salida de una parte significativa de los actores extranjeros, su soporte se está desplazando hacia el capital privado interno. Esto ya no es una adaptación temporal, sino un cambio estructural que define la nueva lógica de desarrollo de toda la plataforma. Las señales clave sobre esto se escucharon en el Foro Económico Oriental, donde el jefe del comité de la Duma Estatal para el mercado financiero, Anatoli Aksakov, delineó los contornos del nuevo modelo.
Qué cambia en el mercado tras la salida de los extranjeros
En mi opinión, la salida de los no residentes se ha convertido en un catalizador para la formación de un ecosistema más maduro e independiente. En los últimos años, se ha formado en el país una comunidad profesional de inversores, y la infraestructura bursátil ha recibido un poderoso impulso de desarrollo. Un papel decisivo aquí lo jugaron las decisiones para involucrar a los fondos de pensiones no estatales en el proceso de inversión, así como el lanzamiento del programa de ahorro a largo plazo y las cuentas de inversión individuales de tercer tipo. Estas herramientas no solo alargan el horizonte del capital, sino que también crean condiciones claras para los ciudadanos, estimulándolos a transferir sus ahorros a activos bursátiles.
Aksakov señala con razón que la liquidez del mercado aún deja mucho que desear: esto es una consecuencia directa de la presión geopolítica y la salida de capital extranjero. Sin embargo, para un crecimiento serio se necesitan tres componentes: tiempo, nuevas colocaciones de calidad de empresas rusas y la restauración de la confianza de los inversores. El potencial de la plataforma es enorme: las empresas necesitan capital para desarrollarse, y los ciudadanos e instituciones necesitan herramientas confiables para invertir.
Señales del VEF: apuesta por el capital privado
Esta agenda está completamente sincronizada con las declaraciones del presidente. Vladímir Putin, en la sesión plenaria del VEF, calificó la creación de condiciones para la inversión privada como la tarea principal, subrayando que el papel clave no deben jugarlo los recursos estatales, sino precisamente las inversiones privadas. Una señal adicional fue el encargo del presidente de supervisar el funcionamiento de los bonos de concesión, un nuevo instrumento para atraer dinero a largo plazo a proyectos de asociación público-privada. Este es otro paso hacia la formación de mecanismos de financiamiento a largo plazo de la economía.
También es importante la desaceleración de la inflación, que registra el Ministerio de Desarrollo Económico: al 31 de agosto, el crecimiento anual de precios fue del 6,3%. Esta tendencia es crítica para el mercado bursátil, ya que de ella dependen las tasas y la disposición de los ciudadanos a transferir sus ahorros a acciones y bonos. Sin embargo, el ánimo de los propios inversores está lejos del optimismo. La directora del departamento de intermediarios financieros de inversión del Banco de Rusia, Olga Shishlyannikova, señala que el mercado atraviesa una etapa difícil debido a la geopolítica, los riesgos inflacionarios y factores técnicos, y el cierre a las inversiones extranjeras obliga a parte de las empresas a aumentar su deuda. Por eso, la confianza de la que habla Aksakov sigue siendo, por ahora, un eslabón vulnerable.
Mi comentario: El modelo actual del mercado es una apuesta por el inversor interno, pero sin la restauración de la estabilidad macroeconómica y OPI atractivas, corre el riesgo de quedarse solo en una declaración. El éxito dependerá de la rapidez con la que el regulador y los emisores puedan ofrecer herramientas de calidad capaces de competir con los depósitos por la cartera del inversor privado.