El rally de agosto de la primera criptomoneda, que impresionó a muchos participantes del mercado, no es una señal inequívoca de un cambio de tendencia. Mis colegas de la división analítica de Fidelity Digital Assets mantienen una posición más cautelosa, admitiendo que la actual fase bajista podría prolongarse. Según su modelo, basado en la ciclicidad histórica, la probabilidad de que se forme un nuevo mínimo local es alta hacia noviembre de este año.
La ciclicidad como referencia, no como dogma
El argumento clave se basa en que el suelo anterior del mercado se registró en noviembre de 2022. Si extrapolamos el patrón de cuatro años, el siguiente mínimo cíclico podría situarse en noviembre de 2025. Sin embargo, aquí es importante hacer una salvedad crucial: este patrón en sí mismo no es una herramienta de predicción infalible. Como señala acertadamente el vicepresidente de investigación de Fidelity Digital Assets, Chris Kuiper, los ciclos históricos de bitcoin nunca se han ajustado estrictamente a cuatro años calendario, y su naturaleza está más relacionada con las olas de adopción institucional y minorista de la tecnología que con una precisión matemática.
Argumentos a favor del giro y la «andanada» de volatilidad
No obstante, en el campo de los «alcistas» hay contragumentos sólidos. Uno de los principales es la compresión anómala de la volatilidad observada desde junio hasta mediados de agosto. Históricamente, el final de las fases bajistas suele ir acompañado de un período de «calma», cuando el mercado se consolida antes de un movimiento brusco. Esto es precisamente lo que vimos: los vendedores mostraban agotamiento y las valoraciones de muchos activos digitales se encontraban en los límites inferiores de sus rangos históricos.
El posterior repunte fue impresionante: en la tercera semana de agosto, bitcoin subió más de un 25%, ether un 34,1% y Solana un 28%. Sin embargo, esta dinámica, por muy positiva que sea, no es una prueba autosuficiente del inicio de un nuevo superciclo alcista. Es más bien un fuerte rebote técnico que, no obstante, demuestra la resistencia del mercado al entorno de noticias negativas — lo que antes podría haber provocado un desplome, ahora pasa casi desapercibido.
Cimientos fundamentales y motores regulatorios
También llama la atención el estado de los indicadores fundamentales, que no se correlacionan directamente con el precio. Según mis datos, el volumen de transacciones con stablecoins en julio superó con creces (en 2,3 veces) el indicador equivalente del sistema de pagos Visa. Esto sugiere que el uso práctico de la infraestructura blockchain sigue creciendo incluso en condiciones de corrección. Un factor de apoyo adicional es el crecimiento acelerado del mercado de activos del mundo real (RWA), que, según las estimaciones, recibirá un nuevo impulso ya en 2026.
Desde una perspectiva estratégica a años vista, los principales catalizadores del próximo gran rally serán la claridad regulatoria en Estados Unidos, una mayor penetración del capital institucional y la política monetaria. En particular, sigo de cerca el destino del proyecto de ley CLARITY Act, que ya ha pasado por la Cámara de Representantes y ahora se encuentra en el Senado, así como la iniciativa de la SEC para crear un régimen de Regulation Crypto Assets, que podría sacar a algunos tokens de los estrictos requisitos de registro de valores en las etapas iniciales.
Mi comentario: El mercado se encuentra en una fase de incertidumbre, donde el panorama técnico entra en contradicción con las expectativas macroeconómicas. No hay que confiar ciegamente en los ciclos calendario, pero tampoco es razonable ignorarlos. Ahora es mucho más importante vigilar la resistencia del precio a las noticias negativas y el volumen de entradas en los ETF — son estos indicadores los que darán una señal más clara que las suposiciones sobre el «suelo» en noviembre. En el momento, ya hemos visto una prueba del nivel de $82,000, respaldada por entradas récord de $730 millones en una sesión, lo que indica un apetito persistente por parte de los grandes actores.