El rendimiento móvil a diez años de los bonos del Tesoro de EE. UU. cayó por debajo de cero, por primera vez desde diciembre de 1959 y septiembre de 1981. El indicador pasó a terreno negativo en un 1%, lo que equivale a aproximadamente un -10% de resultado acumulado en una década. Es el peor período para el activo más seguro del mundo en los últimos cien años.

Cómo se formó el récord negativo

El rendimiento móvil a diez años refleja el resultado de un inversor que compró títulos del Tesoro hace exactamente diez años y los mantuvo hasta hoy. La ventana actual abarca el período de 2016 a 2026. En las décadas de 1930 y 1940, el indicador se mantuvo en torno al 4–5%, a finales de los años cincuenta bajó casi a cero, y el pico se produjo a principios de los años noventa, cuando el resultado a diez años superaba el 16%. Desde entonces, el valor descendió gradualmente y, tras 2020, se desplomó del 8–9% a valores negativos. El indicador ya entró en terreno negativo en 2025; el actual -1% es la continuación de una tendencia de varios años, no un desplome repentino.

La causa está en los propios bonos: su precio se mueve en dirección opuesta a las tasas. En julio de 2016, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años bajó hasta el 1,37%; en agosto de 2020, marcó un nuevo mínimo en el nivel del 0,51%. Después, en 2022, la Fed subió las tasas bruscamente para combatir la inflación: los bonos antiguos con cupón bajo se depreciaron y, a lo largo de la década, sus tenedores terminaron en pérdidas.

Qué significa esto para los inversores

Para los tenedores de bonos, esto significa que el activo más seguro del mundo no generó dinero durante diez años consecutivos y, teniendo en cuenta la inflación, las pérdidas reales fueron aún mayores. Al mismo tiempo, ambos mínimos anteriores terminaron en un giro: septiembre de 1981 marcó el inicio del mayor mercado alcista de bonos de la historia. Sin embargo, la muestra aquí es mínima: solo dos casos en cien años no garantizan que se repita.

Para los criptoinversores, esta historia es importante por tres razones:

  • el rendimiento de los títulos del Tesoro establece la referencia para todos los demás activos, y un giro al alza de los bonos con la bajada de las tasas abaratará el dinero, lo que históricamente ha apoyado al bitcóin y a las altcoins;
  • la década de pérdidas del activo más seguro refuerza la narrativa del bitcóin y el oro como protección frente a la depreciación de la deuda pública;
  • los emisores de stablecoins mantienen reservas en bonos del Tesoro, y la caída de los rendimientos reduce sus ingresos por intereses, mientras que un aumento, por el contrario, los incrementará.

También hay otra cara de la moneda. El -1% podría no ser el fondo, sino un punto intermedio, si la inflación y el déficit presupuestario de EE. UU. vuelven a impulsar los rendimientos. En ese caso, los activos de riesgo, incluida la criptomoneda, quedarán bajo presión.

Análisis de Cryptalist: La dinámica actual de los bonos del Tesoro conforma un trasfondo macroeconómico importante para los activos digitales: la falta de rentabilidad del tradicional «refugio seguro» refuerza los argumentos a favor de la diversificación hacia el bitcóin y el oro. Sin embargo, los inversores institucionales deben tener en cuenta que el giro del mercado de bonos depende de la trayectoria de la tasa de la Fed y de la política fiscal: un descenso sostenido de los rendimientos se convertirá en un potente catalizador del apetito por el riesgo, mientras que una nueva espiral inflacionaria podría revertir este escenario.