Las acciones de Coinbase y Circle se han abaratado drásticamente en las últimas semanas, aunque el bitcóin en ese mismo periodo logró subir. La brecha entre el precio de la primera criptomoneda y los títulos de Coinbase se ha vuelto tan significativa que parte de los inversores ha empezado a pensar seriamente en comprar acciones de la bolsa en la caída. Sin embargo, un precio bajo por sí solo aún no es una señal para actuar.
El bitcóin subió, pero las acciones de las criptoempresas no
Hace poco, las acciones de Coinbase, la mayor criptobolsa de EE. UU., casi repetían los movimientos del bitcóin. En los máximos de 2025, el bitcóin valía casi $125 000, y los títulos de Coinbase, alrededor de $410. Luego ambos activos cayeron. En la primavera de 2026, el bitcóin bajó aproximadamente hasta $60 000, y las acciones de la bolsa, por debajo de $160.
En el otoño de 2026, sus caminos se separaron. El bitcóin volvió a subir por encima de $80 000, mientras que las acciones de Coinbase se quedaron alrededor de $170. Es precisamente aquí donde surge la pregunta: ¿no habrá aparecido una oportunidad para comprar ventajosamente los títulos de la bolsa aprovechando la recuperación del mercado?
Con las acciones de Circle, el emisor del stablecoin USDC, en las últimas semanas ocurrió lo mismo: una caída brusca sin recuperación.
Una acción barata no siempre es una compra ventajosa
El principio clave de valoración aquí se desplaza del precio al principal indicador del negocio de la empresa, es decir, de lo que más dependen sus ingresos. Es importante entender qué expectativas sobre este indicador ya están incorporadas en el precio de las acciones. Si empeora, el inversor corre el riesgo de caer en una trampa de valor: el título parece barato, el inversor lo compra, pero no sube porque la empresa tiene problemas de negocio. El precio bajo en este caso no es un error del mercado, sino una valoración justa.
Comprar en la caída ahora es arriesgado. En Circle los riesgos son notablemente mayores que en Coinbase.
El principal motor de Circle —el volumen de USDC en circulación y las tasas— está empeorando: la circulación de USDC se redujo aproximadamente a $73 mil millones desde $77 mil millones en el primer trimestre. De $1,4 mil millones de ingresos en el primer semestre, alrededor de $819 millones se destinaron a socios de distribución. La agencia de calificación Mizuho rebajó los títulos a «peor que el mercado» con un objetivo de $50 debido al competidor Open USD, y el director financiero vendió 15 000 acciones a $90: un conjunto clásico de señales de una trampa de valor. Antes del informe del 4 de noviembre no tiene sentido comprar.
Coinbase parece más sólido. Los ingresos minoristas cayeron un 31%, la proporción de transacciones de bitcóin en los ingresos bajó al 12% desde el histórico 50%. El informe del tercer trimestre se publicará el 29 de octubre. Se discute el riesgo de un cuarto fallo consecutivo en las previsiones, así que la brecha en el gráfico puede que no se cierre solo porque el bitcóin haya rebotado.
Análisis de Cryptalist: La divergencia entre el precio del bitcóin y las acciones de las criptoempresas de infraestructura refleja no un error de mercado, sino una reevaluación de los modelos fundamentales de ingresos. Mientras las métricas de circulación de stablecoins y de actividad minorista sigan siendo débiles, el bajo precio de los títulos de Circle y Coinbase es un reflejo justo de los riesgos, no una señal de compra. A los inversores institucionales les conviene esperar los informes del tercer trimestre y la confirmación de un giro en los indicadores operativos antes de considerar entrar en la caída.