Anthropic se prepara para una oferta pública inicial (IPO) con un balance que la destaca incluso entre las mayores corporaciones tecnológicas del mundo. A 30 de junio, el volumen de efectivo e inversiones a corto plazo de la compañía alcanzó los $131,7 mil millones — más que los indicadores equivalentes de Nvidia y Apple combinados.
En el documento de registro del formulario S-1 presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), se indican $112,4 mil millones en efectivo y equivalentes, y otros $19,3 mil millones en inversiones a corto plazo. Entre las empresas no bancarias de EE. UU., solo Berkshire Hathaway y Alphabet mantienen un volumen de fondos mayor.
¿Son suficientes las reservas para cubrir las obligaciones?
Junto con las impresionantes reservas, Anthropic reveló obligaciones de gran escala. La suma total de los contratos de arrendamiento y gastos mínimos se estima en $587 mil millones. De ellos, $321,4 mil millones corresponden a arrendamientos que aún no han comenzado, y $265,6 mil millones a gastos mínimos obligatorios. El efectivo cubre solo alrededor del 22% de esta suma. Los plazos de los contratos alcanzan los 20 años, por lo que los pagos se distribuirán en el tiempo.
Los contratos firmados o modificados después del 30 de junio prevén pagos mínimos adicionales por aproximadamente $245 mil millones. La compañía no ha revelado la suma final de las obligaciones.
Anthropic normalmente encarga la mayor parte de su capacidad de cómputo con 12–18 meses de antelación. Para el funcionamiento del modelo Claude se utilizan chips de Nvidia, Amazon, Google y AMD. Los acuerdos contienen condiciones take-or-pay, que obligan a pagar por el recurso incluso si no se utiliza.
Resultados financieros y estructura de la colocación
En el primer semestre, los ingresos de Anthropic ascendieron a $16,3 mil millones. La pérdida operativa alcanzó los $693 millones, mientras que el beneficio operativo ajustado resultó positivo: $1,6 mil millones.
Si la suma de la colocación supera los $100 mil millones, el volumen total de fondos captados podría alcanzar los $230 mil millones. Sin embargo, las acciones las venden los inversores existentes, por lo que Anthropic no recibirá la suma completa y destinará sus propios ingresos de la IPO a necesidades generales, incluida la capacidad de cómputo. La compañía ha solicitado el listado en el Nasdaq Global Select Market bajo el ticker ANT; los detalles de la colocación se conocerán aproximadamente en dos semanas.
En la solicitud, el desarrollo por parte de los proveedores de la nube de sus propios modelos de inteligencia artificial se señala como un factor de riesgo. Las obligaciones de Anthropic superan sus reservas de efectivo en más de cuatro veces. Para cubrir la diferencia hasta 2045 se requerirá ya sea un crecimiento de los ingresos, ya sea la captación de nuevo capital, o ambas cosas a la vez.
Análisis de Cryptalist: El caso de Anthropic demuestra un nuevo modelo de intensidad de capital en el sector de la IA: reservas gigantescas coexisten con obligaciones a largo plazo aún mayores por capacidad de cómputo, lo que convierte el balance en una apuesta al crecimiento futuro de los ingresos. Para el mercado de chips y proveedores de la nube, los contratos take-or-pay crean una demanda predecible, pero al mismo tiempo trasladan el riesgo al propio emisor. Al evaluar la IPO, los inversores deberían centrarse no en el tamaño del colchón de efectivo, sino en la capacidad de la compañía para generar ingresos a un ritmo que supere el calendario de pagos de arrendamiento.