El precio del Brent cotiza aproximadamente $20 por encima de su valor razonable, y esta brecha tiene una naturaleza geopolítica marcada. El modelo analítico de JPMorgan determina el valor razonable del barril en $94 frente a cotizaciones de mercado de alrededor de $114; en otras palabras, casi una quinta parte del precio actual no refleja el equilibrio fundamental de oferta y demanda, sino que es una prima de riesgo bélico en torno al estrecho de Ormuz.
El secretario de Energía de EE. UU., Chris Wright, califica el repunte como temporal, mientras que los expertos de Fitch Solutions (BMI) esperan una corrección brusca solo después de que aparezca un acuerdo preliminar entre Washington y Teherán sobre el estrecho. Según sus estimaciones, un acuerdo real es probable no antes de principios de 2027. Según los cálculos de JPMorgan, el petróleo suministrado a Asia costaba en octubre un promedio de $131 por barril.
De dónde surge la prima bélica
Los analistas de JPMorgan no encontraron confirmación de que la brecha entre el mercado y el valor razonable se forme por los costos de transporte; por lo tanto, los riesgos geopolíticos desempeñan un papel clave. Históricamente, los períodos en que la prima superaba el 5% del valor razonable duraban en promedio 3,8 meses. Sin embargo, el banco reconoce que la incertidumbre puede mantener el precio significativamente más tiempo por encima de esa marca.
BMI pronostica un precio promedio del Brent de $107 por barril en el trimestre actual y de $112 en el primer trimestre de 2027. Un acuerdo preliminar, según los analistas, provocará una venta masiva: el aumento de la oferta de los países de la OPEP y de fuera del bloque hará caer el Brent hasta un promedio de $67 en el cuarto trimestre de 2027.
Qué riesgos mantienen la prima
Chris Wright explica los altos precios por el déficit global de capacidad de refinación de petróleo. En BMI advierten que incluso después del acuerdo el mercado de productos petrolíferos se recuperará más lentamente que las propias cotizaciones del petróleo. Al mismo tiempo, persiste la amenaza inversa: si el conflicto se agrava, el precio superará fácilmente los máximos anteriores del período bélico.
Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank, señala los informes sobre posibles ataques de EE. UU. e Israel contra Irán. Tales eventos, según su evaluación, podrían producirse después de las elecciones intermedias del 3 de noviembre, y el estancamiento político en Israel mantiene el rumbo de la guerra impredecible. En JPMorgan estiman los costos de transporte para la exportación a Asia en $38 por barril frente a $13 para Europa; la causa es el déficit de petroleros, que eleva el costo del flete.
Análisis de Cryptalist: La estructura del precio del Brent refleja ahora no tanto el equilibrio físico como el costo de una opción geopolítica: el mercado incorpora la probabilidad de escalada en el estrecho de Ormuz con una prima sustancial. Para los inversores institucionales, esto significa un riesgo asimétrico: cualquier señal de desescalada puede provocar una corrección rápida de $20 o más, mientras que una mayor escalada deja un potencial de crecimiento limitado respecto a las primas ya descontadas en las cotizaciones. Cryptalist evalúa el nivel actual como una zona de alta volatilidad que requiere una gestión prudente de riesgos.