Coinbase (ticker COIN) registró $718,7 millones de beneficio neto en el tercer trimestre, desafiando el pronóstico de consenso de Wall Street, que esperaba pérdidas. Al mismo tiempo, en el mismo informe se revelaron los planes del director general y uno de los fundadores de vender hasta 13,6 millones de acciones en los próximos 14 meses.
Este paquete representa alrededor del 6% de las 223,7 millones de acciones clase A de Coinbase y, al precio de cierre del jueves de $160,59, se valora en aproximadamente $2,2 mil millones. Para los tenedores de COIN, esto supone una nueva afluencia de títulos al mercado en un contexto de contracción del negocio principal.
El beneficio no provino del trading, sino de la revalorización de criptoactivos
Los ingresos cayeron un 35%, hasta $1,22 mil millones. Los ingresos por transacciones se redujeron un 44%, hasta $590 millones, y el volumen de trading al contado entre clientes minoristas cayó un 59%. El beneficio operativo fue de $61,7 millones frente a $480,5 millones del año anterior.
Casi todo el beneficio neto se generó por la revalorización contable de los criptoactivos en el balance de Coinbase: este incremento ascendió a $715 millones y depende directamente del precio de los tokens. Los analistas esperaban una pérdida de $0,15 por acción, mientras que el beneficio diluido real alcanzó $2,51 por acción.
Parte de la caída en el mercado al contado se compensó con las comisiones de los prediction-markets, plataformas donde los usuarios negocian contratos sobre el resultado de eventos. El director general Brian Armstrong estimó los ingresos anuales de los prediction-markets por encima de $200 millones.
«Acabamos de publicar los resultados del tercer trimestre: a pesar de un mercado complicado, batimos récords en productos. Veo los primeros indicios de un giro del mercado», declaró.
Las ventas de los fundadores duplican las del año pasado
Armstrong formalizó su plan el 12 de agosto: permite vender hasta 8,17 millones de acciones desde el 16 de noviembre hasta octubre de 2027. El plan del cofundador Fred Ehrsam abarca 3,87 millones de acciones, y el de la presidenta Emily Choi, 1,56 millones de acciones hasta 2027.
Todos estos planes están formalizados conforme a la regla 10b5-1: son calendarios de venta que los directivos acuerdan de antemano sin poseer información privilegiada. Coinbase exige que todas las transacciones de insiders se realicen bajo este esquema, y cada plan solo se activa cuando se superan niveles de precio ocultos.
La escala ha cambiado: el plan de Armstrong de hace un año permitía vender 3,75 millones de acciones, menos de la mitad de la cuota actual. Coinbase mantiene una autorización de recompra de títulos por $1,96 mil millones, lo que amortiguará parte de la oferta.
Las acciones de COIN cotizan un 56% por debajo de su máximo anual de $361,40 y apenas se movieron en las operaciones posteriores al cierre. Los informes del formulario 4 del 16 de noviembre mostrarán si los insiders materializan beneficios ante las promesas de Armstrong de convertir la plataforma en una «bolsa de todo» en la intersección de criptomonedas e IA.
Análisis de Cryptalist: El riesgo clave para COIN es estructural: la calidad del beneficio sigue siendo baja, ya que depende de la volatilidad de los criptoactivos en balance y no de la actividad operativa. Al mismo tiempo, la duplicación de las cuotas de venta de los insiders indica que la dirección está cubriendo el riesgo de una corrección adicional. Para los inversores institucionales, la solidez del título vendrá determinada por la evolución de los prediction-markets y la monetización de la línea de IA, no por efectos puntuales de revalorización.