La temporada de informes de las mayores empresas tecnológicas ha revelado una línea divisoria clave: la capacidad de financiar el auge de la inteligencia artificial con recursos propios. Mientras Microsoft demuestra un flujo de caja libre sostenible, Alphabet registra un resultado negativo por segundo trimestre consecutivo, lo que pone en duda su atractivo inversor.

Alphabet mantiene cerca de $27,6 mil millones dentro de su programa vigente de recompra de acciones, lo que puede sostener las cotizaciones de los accionistas actuales. Sin embargo, el flujo de caja libre de Microsoft —los fondos que quedan tras los gastos de capital— se mantuvo positivo y alcanzó los $18,6 mil millones.

Por qué el mercado revalora a Microsoft

El flujo de caja libre de Microsoft en el primer trimestre se redujo un 27% interanual, aunque los ingresos del segmento cloud Azure crecieron un 48%. La directora financiera Amy Hood confirmó la intención de la compañía de mantener un flujo de caja libre positivo hasta el final del año fiscal 2027.

Precisamente esta estrategia, según la evaluación de los analistas, distingue a Microsoft de sus competidores: la empresa se gestiona como un negocio, no como un proyecto de laboratorio.

Al mismo tiempo, respecto a Alphabet es razonable esperar una revisión a la baja de las valoraciones por parte de los analistas antes de aumentar posiciones.

¿Podrán Alphabet y Amazon justificar los gastos?

En el tercer trimestre, el flujo de caja libre de Alphabet fue de menos $9,1 mil millones, mientras que en el segundo trimestre el indicador se situó en menos $5,9 mil millones. La compañía captó $12,4 mil millones mediante la venta de acciones y $28,7 mil millones mediante la emisión de bonos: las preocupaciones por las inversiones en IA y la carga de deuda siguen siendo relevantes.

Además, Alphabet se comprometió a pagar mensualmente a SpaceX $920 millones por capacidad de cómputo hasta junio de 2029. El acuerdo incluye cerca de 110 000 unidades de procesamiento gráfico de Nvidia.

Amazon no cumplió las previsiones de beneficio, aunque el margen operativo alcanzó un récord para la compañía del 13,9%. La división cloud AWS mostró un crecimiento del 39,3% y alcanzó una facturación anual de $184 mil millones. Amazon también permanece en la lista de compras prioritarias, pero con una salvedad: primero conviene estudiar los informes.

Los datos de los tres informes de las mayores empresas de TI muestran quién es capaz de financiar los gastos en IA con recursos propios. Entre los cuatro principales actores, solo Microsoft mantiene por ahora un flujo de caja libre positivo. Si los gastos superan el plan, la situación cambiará.

Análisis de Cryptalist: La divergencia en el flujo de caja libre entre Microsoft y Alphabet refleja un cambio fundamental en la valoración de las Big Tech: el mercado valora cada vez más la disciplina de capital y no la magnitud de las ambiciones en IA. El flujo de caja negativo de Alphabet mientras aumenta la financiación mediante deuda crea el riesgo de una sobrevaloración de los múltiplos, mientras que la generación sostenible de efectivo de Microsoft forma una prima de protección. Los inversores deberían seguir la dinámica de los gastos de capital en el próximo trimestre: superar los gastos previstos puede cambiar rápidamente la correlación de fuerzas.