El oro cerró octubre con su peor resultado desde la crisis de 2008: el precio se detuvo en los $3 875 por onza, y en la última jornada de negociación el metal se desplomó un 3,6%.

Al reanudarse las operaciones, los principales riesgos recaen sobre los compradores recientes. Desde julio, los inversores añadieron cerca de 150 toneladas a los fondos cotizados de oro (ETF), y ahora una parte significativa de esas inversiones cotiza por debajo del precio de adquisición.

La liquidación aún no ha terminado

El estratega de materias primas de Saxo Bank, Ole Hansen, señala que el mercado está dominado por participantes que se guían por los gráficos. El oro rompió el soporte en torno a los $3 970 y cerró por debajo de los $3 886, el mínimo de octubre de 2025.

Según la estimación de Hansen, los fondos de cobertura llevan ya nueve semanas consecutivas reduciendo sus posiciones largas en oro. Si más tenedores comienzan a materializar pérdidas, la caída podría prolongarse y profundizarse.

La presión se ve reforzada por la situación en el mercado bursátil. Los fondos de cobertura acaban de registrar la mayor salida de acciones desde 2017, principalmente debido a los títulos de empresas que trabajan con IA.

El analista de mercado Prem Soni explicó la caída del mercado del oro del viernes por los margin calls: los brókeres exigieron dinero a quienes compraron acciones tecnológicas a crédito.

«Cuando estás sobrecargado de crédito y no tienes nada de efectivo, no vendes lo que quieres. Vendes lo que puedes», señaló.

Desde el inicio de la guerra con Irán, el petróleo Brent se ha encarecido un 10%, mientras que el oro en ese mismo periodo se ha abaratado un 4%. El aumento de los precios del petróleo impulsa la inflación y obliga a la Fed a mantener las tasas altas. El oro no genera rendimiento, por lo que con tasas altas se convierte en un activo menos atractivo.

Quiénes consideran que la mayor liquidación ya ha quedado atrás

El economista Robin Brooks publicó un comentario después de que el viernes el oro volviera a situarse por debajo de los $4 000 en medio de los rumores sobre posibles ataques de EE. UU. a Irán.

«Si la guerra está a punto de estallar con renovada intensidad, el oro sufrirá, pero la caída será limitada…», considera.

Ronnie Stoeferle, de la gestora Incrementum, hace un seguimiento de cuántos especuladores abandonan el mercado. Según sus palabras, el número de contratos alcistas sobre la plata se redujo de 42 756 en julio de 2025 a 3 321.

Añade que solo el 10% de las empresas mineras de oro cotizan por encima de su media móvil de 200 días, una línea de tendencia a largo plazo ampliamente utilizada. El analista Rashad Gadzhiev considera que 2026 será una pausa antes de un posible aumento del oro hasta los $10 000 en 2027 o 2028.

Factores para el movimiento del oro esta semana

El martes se celebran las elecciones intermedias en EE. UU. El viernes se publicará el informe de empleo de octubre.

Según Hansen, una recuperación por encima de los $4 000 ayudará a mejorar un poco la situación a corto plazo. Sin embargo, en su opinión, una caída más profunda del mercado bursátil podría llevar a la Reserva Federal a cancelar dos subidas de tasas que los inversores aún esperan. Considera que las liquidaciones actuales en el mercado bursátil perjudican al oro, pero que en última instancia podrían respaldarlo.

Análisis de Cryptalist: La corrección actual del oro tiene un carácter principalmente técnico y de liquidación, y no refleja un deterioro de los factores fundamentales. El cierre masivo de posiciones largas por parte de los fondos de cobertura y los margin calls en medio de la liquidación de acciones tecnológicas generan una presión a corto plazo; sin embargo, la demanda estructural de activos refugio y los riesgos en torno a Irán mantienen el potencial de recuperación. El detonante clave para un giro será la señal de la Fed sobre una flexibilización de su retórica.