Durante la última semana de octubre, la salida neta de bitcóin de los criptoexchange superó las 30 000 monedas — alrededor de $2,34 mil millones al tipo de cambio actual. Para los tenedores, esta es tradicionalmente una señal positiva: la oferta de venta en el mercado spot se reduce. Sin embargo, la estructura de esta salida hace dudar de la sostenibilidad de la tendencia.

Del 25 al 31 de octubre, los inversores retiraron de las plataformas de negociación 30 435 BTC más de los que volvieron a ingresar. Una semana antes, el panorama era directamente opuesto: la entrada neta a los exchange era de 3434 BTC. Los participantes del mercado suelen interpretar una salida de este tipo como acumulación: los tenedores transfieren las monedas a sus propias carteras en lugar de prepararse para vender.

Casi todo el volumen se concentró en un solo día

Sin embargo, casi el 80% del volumen semanal — 23 790 BTC — salió de los exchange en un único día, el 29 de octubre. Un pico puntual de tal amplitud aún no confirma una tendencia de acumulación a largo plazo.

Los datos sobre futuros también son contradictorios. La tasa de financiación media — el pago regular entre los participantes de contratos perpetuos — creció durante la semana del 0,0061% al 0,0075%. Los traders que apuestan por la subida siguen pagando a quienes juegan a la baja. Al mismo tiempo, tales valores por sí solos no demuestran un sobrecalentamiento del mercado.

El volumen de posiciones abiertas en futuros creció un 3,3%: de $25,1 mil millones el 25 de octubre a $26 mil millones el 31 de octubre. El valor medio de la semana resultó un 0,2% inferior al de la anterior, por lo que el crecimiento parece más bien una recuperación reciente que una rápida y masiva apertura de nuevas operaciones.

El coeficiente MVRV, que compara el valor de mercado del BTC con el precio medio de compra de las monedas, bajó de 1,56 a finales de septiembre a 1,43 el 31 de octubre. El sobreprecio del mercado se redujo, pero esto aún no confirma una infravaloración ni la llegada al suelo. El precio de mercado del BTC ahora es menor que el coste medio de adquisición de las monedas, lo que reduce el riesgo de sobreprecio para los nuevos compradores, aunque hablar de un giro hacia el alza es prematuro.

El hackeo de Binance y la débil demanda en EE. UU.

La salida máxima del 29 de octubre coincidió con el hackeo de Binance: los piratas informáticos retiraron del exchange alrededor de $6,3 mil millones, por lo que el pico pudo reflejar la reacción de los clientes y no solo la acumulación. No se espera una repetición de la historia de FTX, pero el nivel clave para el BTC se sitúa en $76 000 — el precio medio de compra de quienes adquirieron monedas hace entre uno y tres meses.

La débil demanda en EE. UU. podría impedir que la salida se transforme en un aumento del precio: el índice de prima de Coinbase ese mismo día cayó hasta −0,27%, el nivel más bajo desde el colapso de FTX en noviembre de 2022. Este descuento indica compras flojas o ventas reforzadas en una de las principales plataformas estadounidenses.

Una salida sostenida acompañada de una reducción de la tasa de financiación reforzaría los argumentos a favor del crecimiento. Pero una nueva entrada de monedas a los exchange junto con un aumento de la comisión de financiación y del volumen de posiciones, por el contrario, aumentaría la cautela.

Análisis de Cryptalist: La estructura de la salida indica que el mercado se enfrenta a una acumulación de carácter puntual y no orgánica: la concentración del 80% del volumen en el día del hackeo de Binance distorsiona la estadística semanal y no debe percibirse como confirmación de un giro alcista. Mientras el índice de prima de Coinbase permanezca en zona negativa y el MVRV no muestre signos de infravaloración, la visión institucional de Cryptalist supone mantener una neutralidad cautelosa hasta que aparezca una entrada sostenida de capital y se recupere la demanda estadounidense.