Corea del Sur exportó semiconductores por $56,4 mil millones en octubre, un 259% más que el año anterior. Prácticamente todo el crecimiento provino de chips de memoria para IA. Para los inversores en Samsung y SK Hynix, esto confirma que la demanda no se debilita, mientras que para la economía del país representa el riesgo de una creciente dependencia de un solo sector.
Octubre se convirtió en el segundo mes más grande en la historia del país: Corea solo vendió más semiconductores al exterior en septiembre, cuando se estableció un récord de $60,3 mil millones. Alrededor de $50,1 mil millones de las exportaciones de octubre correspondieron a chips de memoria: DRAM, HBM de alta velocidad para aceleradores de IA y unidades SSD para servidores. Un año antes, Corea envió al exterior chips por $15,7 mil millones, de los cuales $10,9 mil millones fueron de memoria. El precio de contrato de la DDR5 de 16 Gb aumentó de $48 a $50.
Los semiconductores representaron el 49% de todas las exportaciones de Corea, y el volumen total de envíos creció un 93,7%, el ritmo más rápido desde 1974. Las ventas a EE. UU. casi se triplicaron, hasta $24,9 mil millones. Esto indica directamente dónde se está desarrollando actualmente la construcción de centros de datos para IA, a pesar de que las acciones de los fabricantes de chips cayeron la semana pasada, aunque los pedidos no disminuyeron.
Capacidad agotada hasta 2029
Los brókeres coreanos están revisando al alza las previsiones de beneficios de Samsung y SK Hynix para 2027. En Meritz Securities esperan que el beneficio operativo de Samsung el próximo año sea de 654 billones de wones, y el de SK Hynix de 481 billones de wones. En conjunto, esto supone unos 1135 billones de wones, o aproximadamente $790 mil millones, para los dos fabricantes de memoria en solo un año.
En Hana Securities elevaron la valoración de Samsung para 2027 en un 20% y esperan que SK Hynix solo en el cuarto trimestre gane por primera vez más de 100 billones de wones. SK Hynix informó que la producción de DRAM y HBM ya está prácticamente vendida hasta 2029. Los inversores de Wall Street siguen considerando la producción de memoria como un negocio cíclico, propenso a caídas tras los auges, mientras que los analistas coreanos continúan mejorando las expectativas.
Samsung, mientras tanto, está alcanzando rápidamente a su competidor. En el tercer trimestre de 2025, SK Hynix ocupaba el 56% del mercado de HBM, y Samsung el 23%. Para el segundo trimestre de 2026, las cuotas eran del 50% y 33%, y la brecha se redujo de 33 a 17 puntos porcentuales. La memoria de nueva generación HBM4 impulsó el salto de Samsung: sus ingresos por ella crecieron más del triple en un trimestre y alcanzaron cerca del 60% de las ventas de HBM. SK Hynix tampoco pierde el ritmo: las solicitudes de los clientes superan más del doble de su capacidad, por lo que el mercado ya no funciona según el principio de «el ganador se lo lleva todo».
Por qué las acciones bajaron a pesar del crecimiento de los pedidos
Las fuertes exportaciones coincidieron con un mes en el que las acciones de los fabricantes de chips se vendieron masivamente. El índice KOSPI cayó más del 8% el 15 de octubre, la bolsa detuvo las operaciones durante 20 minutos, y los títulos de Samsung y SK Hynix se abarataron más que otras grandes empresas ante los temores de que la Fed vuelva a subir las tasas.
El KOSPI abrió el 20 de octubre con una caída del 3,5% debido a las dudas sobre la rentabilidad de los gastos en IA y quedó aproximadamente un 39% por debajo del máximo de junio. El dinero prestado intensificó la venta: las liquidaciones forzosas de posiciones abiertas con fondos de crédito de los brókeres superaron los 50 mil millones de wones durante cuatro días consecutivos.
Para el 28 de octubre, las acciones de los fabricantes de chips coreanos se abarataron más que durante la crisis de 2008: el índice KOSPI Semiconductor se valoraba en solo 2,8 veces el beneficio anual esperado, frente a una media histórica de alrededor de 9,8. A juzgar por las exportaciones de octubre, la demanda aún no se debilita; sin embargo, un bajo ratio precio/beneficio por sí solo no garantiza el crecimiento de las cotizaciones si los analistas comienzan a reducir las expectativas.
Análisis de Cryptalist: El impulso exportador récord de Corea refleja la fortaleza fundamental del ciclo de memoria, no una especulación a corto plazo: la capacidad de HBM agotada hasta 2029 y el aumento de los precios de contrato de la DDR5 generan un flujo de caja visible para Samsung y SK Hynix. Sin embargo, la divergencia entre los envíos récord y los múltiplos históricamente bajos indica que el mercado está descontando el riesgo de una desaceleración del capex en IA y un endurecimiento de la política monetaria. Para el segmento de las criptomonedas, esto es un indicador importante: la dinámica de los suministros de infraestructura de IA sigue siendo un correlato de la demanda de recursos computacionales y de los tokens del sector.