Strategy (antes MicroStrategy) y su competidor Strive abrieron noviembre con nuevas compras de bitcóin. Sin embargo, las recientes operaciones generan preocupación entre los accionistas de Strategy: la proporción de bitcóin por acción de la compañía sigue disminuyendo.
Ambas empresas anunciaron nuevas adquisiciones el lunes 2 de noviembre.
- Strategy compró 811 BTC por $65,5 millones. Las reservas totales de la compañía alcanzaron los 849 327 BTC.
- Strive adquirió otros 124 BTC. Ahora su balance cuenta con 43 124 BTC.
El impacto de estas operaciones en los accionistas resultó radicalmente distinto.
Por qué los accionistas de Strategy podrían salir perdiendo
Strategy emitió cerca de 1,18 millones de nuevas acciones MSTR y captó $164 millones. Solo $65,5 millones se destinaron a la compra de bitcóin; el resto la compañía lo mantuvo en efectivo.
En pocas palabras, Strategy emite nuevas acciones más rápido de lo que incrementa sus volúmenes de bitcóin.
Como resultado, la cantidad de bitcóin por acción diluida de MSTR disminuyó aproximadamente un 0,17%. Ahora cada accionista tiene un poco menos de bitcóin por acción, aunque la compañía siga comprando esta criptomoneda.
Paralelamente, Strategy gastó $208 millones en la recompra de acciones preferentes STRC, tres veces más que en bitcóin. Esta medida reduce los futuros pagos de dividendos. El director ejecutivo de Strategy, Phong Le, calificó anteriormente este tipo de recompras como una forma de «sanear STRC».
La compra de bitcóin de Strive: un enfoque diferente
Del último informe de Strive se desprende que el número de acciones diluidas de la compañía no cambió, mientras que el volumen de bitcóin aumentó. En consecuencia, el bitcóin por acción diluida creció aproximadamente un 0,29%.
Desde el inicio del año hasta el 25 de octubre, cada acción diluida de Strategy cuenta con un 3,7% menos de bitcóin. Además, la compañía conserva autorización para emitir otras acciones MSTR por $18,6 mil millones, lo que podría intensificar la dilución de las acciones.
Sumado a la presión adicional por la exclusión de los índices MSCI, los inversores deben considerar no solo el precio del bitcóin, sino también cuánto bitcóin respalda realmente cada acción de Strategy.
Análisis de Cryptalist: El caso de Strategy demuestra claramente el riesgo fundamental de los modelos de tesorería en bitcóin: una dilución agresiva del capital puede anular el efecto del aumento de reservas incluso con un precio del BTC en alza. Mientras Strive muestra un enfoque más disciplinado respecto al valor para los accionistas, el mercado seguirá de cerca el equilibrio entre la exposición al bitcóin y la dilución en el mayor tenedor corporativo de bitcóin.