La estructura de capitalización de bitcoin muestra un desequilibrio preocupante: los tenedores cuyas posiciones están en pérdidas han invertido en el activo casi el doble de fondos que aquellos que ahora están en ganancias. Este desajuste crea una grave presión de oferta sobre el mercado y puede frenar la recuperación de las cotizaciones durante varios meses.
Según las estimaciones de los analistas on-chain, alrededor de $707 mil millones de inversiones en BTC permanecen actualmente en pérdidas, mientras que solo $380 mil millones están en ganancias. El indicador se calcula sobre la base del precio medio de adquisición de monedas reales, sin tener en cuenta los contratos de futuros, y se actualiza a diario, dividiendo las posiciones spot en rentables y no rentables.
Por qué a bitcoin le cuesta crecer
Precisamente este desequilibrio frena las cotizaciones. Cuantos más tenedores están «bajo el agua», mayor es la presión vendedora en cada repunte local del precio. Muchos inversores buscan salir sin pérdidas en cuanto el precio vuelve al nivel de su compra, y esas ventas forman una resistencia densa.
Tras una caída prolongada, la expectativa de recuperación parece larga. Según la estimación de los analistas, el mercado necesitará varios meses para devolver una parte significativa del capital a la zona de ganancias. Sin ello no habrá un crecimiento pleno: apostar por un rápido salto al alza del BTC es arriesgado; lo más probable es que el mercado se corrija gradualmente, a medida que las monedas pasen de los vendedores en pérdidas a nuevos compradores a un precio más bajo.
Factores que aceleran y frenan la recuperación
Los participantes recientes del mercado son ahora los más cercanos a las pérdidas: el precio medio al que recibieron BTC durante los últimos uno a tres meses era de $77 140 al 1 de noviembre, con una cotización de alrededor de $77 880. Si las cotizaciones descienden por debajo de esa marca, sus inversiones también entrarán en terreno negativo y reforzarán la presión vendedora.
Por ahora no hay señales de una rápida reactivación en la red de bitcoin. El número medio de direcciones activas en 30 días se redujo a 629 000, lo que supone un 43% menos que el pico de diciembre de 2024. Con una actividad tan débil, la demanda capaz de comprar las monedas a los tenedores de posiciones en pérdidas corre el riesgo de mantenerse floja durante mucho tiempo.
Cierta ayuda puede aportarla la dinámica del mercado bursátil. Históricamente, el S&P 500 en los años de elecciones de medio mandato siempre subió en noviembre tras un octubre débil, en promedio un 4,5%, aunque la muestra desde 1950 es pequeña y cuenta con solo cinco casos. El índice precisamente cayó en octubre de 2026, y el repunte de las acciones suele aumentar la disposición de los inversores a asumir riesgos y puede acercar el momento en que la mayor parte de las inversiones en BTC vuelva a ser rentable.
Análisis de Cryptalist: La relación entre el capital en pérdidas y el rentable, de casi 2:1, forma una resistencia sostenida al crecimiento y hace poco probable un escenario de rally abrupto. La visión institucional de Cryptalist consiste en que el mercado espera una fase de «digestión» gradual de la oferta: los detonantes clave de la aceleración serán la recuperación de la actividad de la red y la mejora del apetito por el riesgo en los mercados tradicionales, mientras que la debilidad de las métricas on-chain mantendrá el precio en un rango.