Los participantes especulativos del mercado reducen su exposición al oro por quinta semana consecutiva: desde el 22 de septiembre se han cerrado posiciones por un volumen total de $19,5 mil millones. Para los inversores a corto plazo, esto genera el riesgo de una mayor caída de las cotizaciones, ya que la proporción de dichos actores en la estructura del interés abierto sigue siendo elevada.
Los tenedores a largo plazo, por el contrario, obtienen la oportunidad de aumentar posiciones a precios más atractivos. Las fuentes clave de demanda del metal —los bancos centrales y los compradores asiáticos— no han cambiado de estrategia, y la corrección actual crea un punto de entrada históricamente significativo.
Quién vende oro y por qué
Quienes reducen posiciones con mayor actividad son los fondos de cobertura, incluidos los de tendencia (CTA) y los macrofondos, así como los grandes operadores que comercian con capital propio y los pequeños participantes del mercado. En la semana del 20 al 27 de octubre se cerraron posiciones largas (apuestas al alza) por $5,2 mil millones y se abrieron nuevas posiciones cortas (apuestas a la baja) por otros $2,8 mil millones. Como resultado, la posición neta agregada —la diferencia entre las apuestas al alza y a la baja— se contrajo de aproximadamente $130 mil millones en su punto máximo a $85 mil millones, volviendo al nivel de octubre de 2025.
Alrededor del 95% de las ventas correspondió a otros grandes operadores y pequeños participantes, mientras que los fondos de cobertura desempeñaron un papel relativamente modesto. La mayor contribución —$4 mil millones— provino del cierre de compras en el primero de estos grupos. Entre los detonantes de la venta masiva destacan los temores sobre la necesidad de liquidez de los Estados, el encarecimiento del petróleo y el fortalecimiento del dólar.
El riesgo de nuevas ventas masivas persiste. La proporción de otros grandes operadores se acerca al 18% del interés abierto —todos los contratos de futuros no cerrados—, mientras que en febrero cayó hasta el 11–12%. Al mismo tiempo, el panorama a largo plazo es distinto: los bancos centrales continúan comprando, China sigue siendo una gran fuente de demanda y el afán de los países por reducir su dependencia del dólar no se debilita.
Cómo afectaron las ventas masivas al precio y a los fondos
La presión de los especuladores ya se reflejó en las cotizaciones: el oro vivió su peor octubre desde 2008, y la onza costaba $3875 al cierre de las operaciones del 30 de octubre. Los fondos de cobertura reducen posiciones largas por novena semana consecutiva; si nuevos tenedores abandonan el metal, la caída podría profundizarse.
Los inversores a largo plazo, hasta hace poco, suavizaban la caída: la entrada de capital en los fondos cotizados de oro (ETF) en el tercer trimestre alcanzó un récord de $31 mil millones. Sin embargo, este apoyo también comenzó a debilitarse: los activos de los ETF de oro en la semana hasta el 19 de octubre se redujeron por primera vez desde julio en aproximadamente 6,8 toneladas, y los inversores retiraron $2,3 mil millones del mayor fondo, GLD, en cinco días.
Análisis de Cryptalist: La dinámica actual refleja no una ruptura de la tendencia a largo plazo, sino una redistribución de posiciones entre el capital especulativo y el estratégico. La demanda institucional por parte de los bancos centrales y el interés sostenido en la desdolarización siguen siendo un apoyo estructural para el metal. Para el mercado de criptomonedas, esto es una señal de la persistente atracción hacia los activos de refugio: el oro y el bitcóin seguirán compitiendo por el estatus de «refugio digital» en períodos de inestabilidad macroeconómica.