Los bancos centrales del mundo adquirieron 321 toneladas de oro en el tercer trimestre de 2026, un 42% más que el año anterior. La demanda estatal mantiene el precio del metal en un nivel alto, lo que beneficia a los inversores a largo plazo, aunque los compradores privados adquieren cada vez menos lingotes, monedas y artículos de joyería.
Los reguladores compran el metal con más intensidad que hace un año, y los fondos cotizados han llevado sus reservas a un récord histórico: los grandes actores institucionales compensan la caída en el segmento minorista. El principal riesgo se concentra en la industria joyera, donde el consumo en toneladas cayó hasta un mínimo trimestral histórico.
Quién aumenta posiciones y quién reduce la demanda
Desde principios de año, los bancos centrales han adquirido 675 toneladas de oro, un 6% más que en el mismo período de 2025. El volumen trimestral de compras de los reguladores se convirtió en el máximo desde el cuarto trimestre de 2024.
La demanda mundial total de oro en el tercer trimestre disminuyó un 1% interanual, hasta 1369 toneladas, aunque debido al encarecimiento del metal en términos monetarios creció un 22%, hasta $188 mil millones. Los inversores apoyaron el mercado a través de fondos cotizados respaldados por oro físico: sus reservas aumentaron en 211 toneladas durante el trimestre y alcanzaron un récord de 4256 toneladas.
La demanda minorista, por el contrario, se contrajo: las compras de lingotes y monedas se redujeron un 19%, hasta 268 toneladas, y solo China mostró un crecimiento del 7%. El consumo en el sector joyero cayó un 17%, hasta 313 toneladas, actualizando el mínimo trimestral histórico, aunque el gasto de los compradores en joyas aumentó hasta $43 mil millones.
La demanda del sector tecnológico, a diferencia del minorista, creció un 3% y alcanzó las 85 toneladas, un máximo desde finales de 2021. El segmento de electrónica sumó un 5%, hasta 72 toneladas: el desarrollo de producciones para la inteligencia artificial actúa como motor.
La oferta total de oro se redujo un 1%, hasta 1369 toneladas, aunque la extracción en las minas creció un 3% y alcanzó un récord para el tercer trimestre de 1071 toneladas. La disminución se debe al reciclaje de chatarra: su volumen cayó un 8%, hasta 314 toneladas, un mínimo desde el cuarto trimestre de 2023.
Por qué el oro se abarata a pesar de las compras de los bancos centrales
En octubre el oro se abarató más de un 6%, mostrando el peor octubre desde 2008, aunque en el tercer trimestre los bancos centrales y los fondos cotizados aumentaron activamente sus reservas. La onza al cierre de las operaciones del 30 de octubre costaba $3875, y la brecha entre la demanda de los estados y la dinámica del precio se explica por el comportamiento de los participantes de corto plazo del mercado.
Los especuladores se deshacen del oro por quinta semana consecutiva y desde el 22 de septiembre han vendido posiciones por $19,5 mil millones. Los analistas admiten nuevas ventas masivas, pero al mismo tiempo los bancos centrales y China siguen formando una demanda sostenible, por lo que la caída brinda a los inversores a largo plazo la oportunidad de comprar el metal más barato.
Análisis de Cryptalist: El mercado del oro demuestra una clásica divergencia entre el capital estratégico y el táctico: los compradores institucionales utilizan la corrección para aumentar posiciones a largo plazo, mientras que los flujos especulativos determinan la dinámica de precios a corto plazo. Esta estructura de demanda históricamente forma un soporte sostenible en el horizonte de varios trimestres, y la debilidad de los segmentos minorista y joyero señala la presión del alto precio sobre la demanda física. Para el mercado de criptomonedas, esto es un indicador del interés persistente de los grandes actores por los activos de refugio en medio de la incertidumbre en las finanzas tradicionales.