Los traders estadounidenses obtuvieron por primera vez la posibilidad de operar con futuros perpetuos sobre acciones individuales en plataformas reguladas de EE. UU. El martes, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) aprobó el lanzamiento de dichos contratos, a los que anteriormente solo se podía acceder en bolsas extranjeras.
El matiz clave es el apalancamiento. La plataforma Kalshi, una de las que solicitaron el listado, permite abrir una posición sobre una acción aportando solo el 15,5% de su valor. El grupo de reformas financieras de Washington ya advierte: ante una caída brusca del mercado, dichas posiciones se cerrarán de forma forzosa.
Cómo funcionan los futuros perpetuos sobre acciones
Los futuros clásicos vencen en una fecha determinada. Los contratos perpetuos no tienen plazo de expiración: la posición puede mantenerse mientras haya margen suficiente en la cuenta. Los pagos periódicos del contrato mantienen el precio cerca del valor de mercado de la acción. En el modelo presentado por Coinbase Derivatives, el comprador paga al vendedor si el precio del contrato supera el de la acción, con una tasa de hasta el 0,10% por hora.
En la solicitud de Kalshi del 18 de septiembre se indican 58 contratos, incluidos 55 acciones —Apple, Tesla, Nvidia y Microsoft—, así como recibos de depósito estadounidenses de Alibaba y dos fondos que siguen al S&P 500 y al Nasdaq-100. La negociación se desarrolla desde la noche del domingo hasta el viernes según la hora del este de EE. UU. Los traders obtienen acceso exclusivamente a la dinámica de precios, sin derechos sobre las acciones, dividendos ni derecho a voto.
Motivos de la autorización por parte de la CFTC
Los contratos recibieron la denominada «aprobación tácita» conforme a la regla Regulation 40.3: el producto se considera autorizado si en un plazo de 45 días la CFTC no prohíbe su emisión. Como señaló el presidente de la comisión, Michael Selig, dichos instrumentos entran en la definición de futuros sobre valores y también están regulados por la SEC. El listado solo es posible en bolsas registradas simultáneamente en la SEC y facultadas para negociar productos de este tipo. La decisión siguió a la aprobación en mayo del futuro perpetuo de bitcoin en Kalshi.
Riesgos para los traders
El director de política en materia de valores de Better Markets, Benjamin Schiffrin, señaló: en las plataformas extranjeras los futuros perpetuos sobre acciones individuales ofrecen un apalancamiento de hasta 20x, mientras que los fondos cotizados aprobados por la SEC se limitan a un apalancamiento de 2x. Los futuros perpetuos estadounidenses podrían permitir un apalancamiento de hasta 6x. Ante una caída del precio del 20%, una posición con apalancamiento de 5x se liquida por completo.
Los grandes actores se resisten. CME Group ya demandó a la CFTC por la aprobación de contratos perpetuos sobre criptomonedas. Intercontinental Exchange, gestora de la Bolsa de Nueva York, planea lanzar futuros sobre EE. UU. que se negocien 24/7 en la plataforma Hyperliquid. Los primeros volúmenes de negociación de los nuevos contratos mostrarán si la demanda extranjera regresa al mercado interno.
Análisis de Cryptalist: La aprobación de la CFTC marca un cambio tectónico en la estructura del mercado estadounidense de derivados: la industria cripto exporta de facto el modelo de contratos perpetuos a las finanzas tradicionales. Sin embargo, la combinación de alto apalancamiento y la ausencia de derechos sobre el activo subyacente genera un riesgo sistémico en ventas volátiles, y el enfrentamiento judicial con CME indica inevitables batallas regulatorias. Los inversores institucionales deberían evaluar estos instrumentos como un segmento especulativo con un perfil elevado de riesgo de liquidación.