Kirguistán prepara una emisión a gran escala de bonos del tesoro estatal (GKO) por 6,13 mil millones de soms, equivalentes a $70,1 millones. El cupón de los títulos será del 5% al 12,86% anual, sin embargo, los pagos están denominados en soms, por lo que si la moneda nacional se debilita, su valor en dólares disminuirá.
El Estado capta fondos en el mercado interno, mientras que los bancos, las empresas y los inversores privados reciben títulos con una rentabilidad conocida de antemano. El volumen de la emisión es todavía preliminar, y el cupón de los títulos a largo plazo es notablemente inferior al de los títulos a tres años.
Cuánto y a qué cupón se endeudará Kirguistán
La colocación se realizará en dos plataformas. El Ministerio de Hacienda planea captar 5,03 mil millones de soms ($57,5 millones) a través del sistema de subastas del Banco Nacional y otros 1,1 mil millones de soms ($12,6 millones) en la Bolsa de Valores de Kirguistán.
El ministerio ha programado a través del Banco Nacional seis emisiones con plazos de circulación de tres a diez años. La más grande de ellas son los bonos a tres años por 2,03 mil millones de soms ($23,2 millones) con un cupón del 12,86%: la subasta de estos se celebró el 30 de octubre y la emisión fue el 2 de noviembre.
Las otras cinco emisiones son títulos a cinco, siete y diez años por un volumen de 500 a 700 millones de soms (de $5,7 millones a $8 millones), que saldrán del 9 al 30 de noviembre. El cupón de estos será del 6% al 8%, aunque los inversores tendrán que esperar más tiempo para el vencimiento.
La Bolsa de Valores de Kirguistán realizará otras dos colocaciones por 1,1 mil millones de soms ($12,6 millones) según su propio calendario. Ambas emisiones están previstas a dos años con un cupón del 5%: los títulos por 300 millones de soms ($3,4 millones) saldrán el 16 de noviembre, y los de 800 millones de soms ($9,1 millones) el 23 de noviembre, mientras que las subastas se celebrarán el 13 y el 20 de noviembre, respectivamente.
Apuesta por instrumentos clásicos en lugar de experimentos
Los GKO siguen siendo para el Ministerio de Hacienda una forma probada de obtener dinero prestado, mientras que el propio proyecto cripto del ministerio no prosperó: las autoridades decidieron cerrar la stablecoin USDKG, cuyo único accionista del emisor era el Ministerio de Hacienda. Junto con ella se liquidará la primera criptobolsa estatal, y la empresa emisora había caído antes bajo sanciones del Reino Unido.
Ahora los riesgos de sanciones también se tienen en cuenta en el mercado privado: en la Agencia Nacional de Activos Virtuales se prepara una plataforma digital única para verificar a las criptoempresas, sus directivos y propietarios. Para los negocios esto augura una selección más estricta al obtener la licencia, y para los usuarios, menos probabilidades de confiar su dinero a una plataforma que acabe bajo restricciones.
El Banco Nacional, a través de cuyo sistema pasará la mayor parte de las colocaciones de noviembre, prepara en paralelo el som digital, pero el piloto con ciudadanos y empresas se ha pospuesto para 2027. La nueva forma de dinero debe garantizar liquidaciones automáticas en los pedidos estatales y pagos sin internet, sin embargo, los plazos del lanzamiento masivo y el costo del proyecto aún se desconocen.
Análisis de Cryptalist: Kirguistán demuestra un giro pragmático desde los experimentos cripto hacia la financiación de deuda tradicional: una rentabilidad de hasta el 12,86% en los títulos a corto plazo hace atractivos los GKO para los inversores locales, pero el riesgo cambiario recae por completo en el tenedor. Para el mercado, esto es una señal de madurez del capital interno y de la actitud cautelosa del regulador hacia los activos digitales tras el fracaso de USDKG.