Kazajistán se prepara para una reforma estructural del mercado de valores: a los inversores minoristas se les propondrá depositar sus ahorros no en valores individuales, sino en carteras listas: bonos, acciones, bienes raíces o índices bajo la gestión de empresas profesionales. Este modelo simplifica considerablemente el acceso al mercado de valores para los principiantes; sin embargo, no garantiza la rentabilidad de las participaciones y supone el pago de los servicios del gestor.
La iniciativa se basa en el programa de desarrollo del mercado de capitales hasta 2030 y en el proyecto de ley «Sobre el mercado de capitales». Actualmente en el país operan 58 fondos de inversión y dos bolsas, y sus activos totales se estiman en 800 mil millones de tenge ($1,78 mil millones). Hasta ahora, los kazajos invertían principalmente a través de sus propias cuentas de corretaje; los fondos, en cambio, permiten comprar una participación: una cuota en una cartera común bajo gestión profesional.
Qué cambiará para los inversores
Las sociedades gestoras obtendrán condiciones consagradas en la ley para lanzar fondos con diferentes estrategias. Antes de la operación, al comprador de participaciones se le proporcionará obligatoriamente un documento único con la información clave: en qué invierte el fondo, qué riesgos y comisiones conlleva y qué rentabilidad ha mostrado anteriormente. Los fondos de cobertura más complejos, que ganan con la caída de las acciones, estarán disponibles exclusivamente para inversores profesionales; a ellos se les permitirá utilizar futuros, opciones y swaps.
La reforma coincidió con el creciente interés de los kazajos por el mercado de valores. Las tasas medias de los depósitos en tenge se mantienen en el nivel del 14–15% anual, mientras que el índice KASE creció un 26,1% al cierre de 2025. Los nuevos fondos tendrán que competir con los depósitos bancarios, donde la rentabilidad se conoce de antemano.
Nuevos instrumentos y más transparencia
Los fondos no serán la única nueva forma de inversión: en la KASE ya se realizó la primera emisión de activos financieros digitales (AFD), similares a los bonos de la empresa ALTA Telecom, mediante los cuales las pequeñas empresas pueden tomar préstamos no solo de los bancos, sino también de los inversores. Para dichas emisiones no se requiere auditoría de los estados financieros, por lo que los compradores tendrán que evaluar por sí mismos la solvencia del prestatario, a diferencia de los partícipes de fondos, que reciben un documento único sobre los riesgos.
También aumentan los requisitos de divulgación de información para las grandes empresas: a partir de 2027, los bancos comenzarán a realizar una verificación ESG de los prestatarios, evaluando los riesgos medioambientales y sociales antes de conceder el crédito. El dinero público también será más transparente: cuatro sistemas financieros estatales se unirán bajo el control de la inteligencia artificial para detectar y bloquear de antemano gastos presupuestarios injustificados.
Análisis de Cryptalist: Kazajistán avanza hacia un modelo ya conocido en los mercados desarrollados, donde los fondos de inversión colectiva sirven como canal principal de inversión minorista. El desafío clave es la competencia con los depósitos de alto rendimiento y la necesidad de demostrar al inversor minorista que la comisión por gestión está justificada. El éxito de la reforma dependerá de la calidad de la divulgación de información y de la rentabilidad real de los primeros fondos, y no de su cantidad.