El mercado bursátil estadounidense cerró la semana en baja: el Nasdaq perdió 3,4% y el S&P 500, 2,7%, en medio del desplome de los títulos de los fabricantes de chips y de las dudas sobre la rentabilidad de los gastos en inteligencia artificial (IA). Mientras los institucionales registran pérdidas, los inversores particulares compran la caída de forma récord a través de fondos apalancados, y se arriesgan a sufrir pérdidas múltiples si la corrección continúa.
Los ganadores de la semana fueron los tenedores de oro y de acciones de grandes minoristas como Amazon y Costco. Los tenedores de tecnológicas y criptomonedas, en cambio, sufrieron pérdidas, y para las empresas y los prestatarios persiste el riesgo de créditos caros: tras los sólidos datos del mercado laboral, los operadores descuentan en los precios un nuevo endurecimiento de la política de la Fed.
Venta masiva de tecnológicas y compras récord con apalancamiento
El Nasdaq 100 subió un 1,35% el viernes tras su peor caída diaria desde marzo de 2020. El índice de fabricantes de semiconductores SOXX avanzó un 4,2% en la sesión, aunque la víspera también había cerrado su peor día desde 2020. Sin embargo, el rebote fue estrecho: solo el 44% de las empresas del S&P 500 subieron, y la acción típica del índice perdió un 0,24%. El propio S&P 500 se mantiene apenas por encima de su media móvil de 200 días, la línea que los operadores usan para juzgar la tendencia de largo plazo.
Las acciones de fabricantes de chips, memoria y equipos informáticos fueron las que más se abarataron en la semana. Los títulos de Micron cayeron un 22%, SanDisk un 27,4%, Seagate un 28,5%, Nvidia un 8,8% y AMD un 11%. Las acciones de Amazon, en cambio, subieron un 7,9%, Berkshire Hathaway un 5,2% y Costco un 4,1%. La petrolera ExxonMobil perdió un 11,4% de su valor.
Los inversores particulares, entretanto, compran con agresividad en la caída. La entrada de capital en ETF apalancados alcanzó un récord de $3.300 millones, mientras que de los fondos inversos, que ganan con la caída del mercado, se retiraron $2.200 millones, también un récord. Estos instrumentos multiplican el movimiento diario del índice, por lo que ante una nueva caída las pérdidas serán proporcionalmente mayores. El sesgo extremo de las posiciones y la demanda récord de cobertura contra caídas indican que las ventas forzadas podrían estar llegando a su fin.
Los sólidos datos de empleo en EE. UU. solo añadieron presión. En octubre, la economía estadounidense creó 165.000 puestos de trabajo no agrícolas frente a una previsión de 70.000, y el desempleo bajó inesperadamente al 4,1%. Los operadores comenzaron a descontar en los precios otra subida de tipos de la Fed en diciembre de aproximadamente 0,2 puntos porcentuales, y el índice del dólar subió un 0,4% en la semana. El oro se encareció cerca de un 4,5% e interrumpió una racha de tres semanas de descensos, la plata sumó un 5,4%, y el petróleo WTI se abarató un 12,8% en medio de noticias contradictorias en torno al estrecho de Ormuz.
Los mercados asiáticos sufrieron aún más: el índice surcoreano KOSPI se desplomó un 12% en la semana, y los inversores extranjeros retiraron del mercado de Taiwán la segunda mayor suma de toda su historia. Los reguladores locales limitaron las ventas en corto y preparan un fondo de estabilización de $15.000 millones.
El precio del bitcóin (BTC) bajó un 1,8% en la semana y cotiza en torno a los $75.600, mientras el mercado cripto sigue bajo presión por el deterioro del sentimiento y las informaciones sobre un hackeo de los sistemas de seguridad de Binance por $6.300 millones. Al mismo tiempo, el mercado sigue siendo vulnerable a una nueva ola de caídas por la incertidumbre sobre los gastos en IA y el aumento de las expectativas sobre los tipos.
Quién espera que continúe la caída y dónde está el dinero
El conocido operador Mark Minervini contempla nuevas caídas: espera que la venta masiva continúe una o dos semanas más y, según su estimación, el Nasdaq podría perder entre un 20% y un 25% desde su máximo. El índice ya ha bajado aproximadamente un 10% desde su récord, por lo que el operador no aconseja comprar en un mercado así, incluso si por los indicadores de sobreventa las acciones parecen baratas.
Mientras unos esperan el suelo, otros buscan en el sector tecnológico títulos con menor riesgo: los inversores trasladaron parte del dinero de los fabricantes de equipos de IA a Apple, que gasta en IA de forma moderada, y el 4 de noviembre las acciones de la compañía marcaron un récord en $354,50. La capitalización del fabricante del iPhone alcanzó los $5,08 billones y superó la valoración de Nvidia, y en la semana sus títulos perdieron solo un 0,66%.
El bitcóin todavía no sirve como esa cobertura: el indicador de correlación acumulada del BTC con el S&P 500 superó por primera vez desde 2015 el nivel cero y alcanzó 98,5. La primera criptomoneda está ahora vinculada al mercado bursátil más estrechamente de lo habitual, por lo que ante una nueva caída de las acciones la moneda probablemente también se abaratará.
Análisis de Cryptalist: La entrada récord en ETF apalancados en medio de un rebote estrecho del mercado crea la clásica antesala de ventas en cascada: las posiciones apalancadas del minorista amplificarán la volatilidad ante cualquier nuevo impulso a la baja. Al mismo tiempo, la correlación del bitcóin con el S&P 500 en su máximo histórico priva a la criptomoneda de su estatus de activo refugio: si la corrección en Wall Street continúa, el mercado cripto con alta probabilidad seguirá a las acciones.