El mercado del oro entra en una fase peligrosa que podría convertirse para los inversores en un estancamiento de varios años. Según el modelo analítico del estratega sénior de Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, el pico del metal precioso, esperado para 2026, podría desencadenar un escenario que replica especularmente la trayectoria del petróleo tras su máximo histórico de 2008. Para quienes compraron el metal en los máximos locales, esto significa un largo camino hacia la recuperación de posiciones, y para los observadores, un argumento de peso para no apresurarse a entrar en el mercado.

Paralelismos con la burbuja del petróleo de 2008

La clave para entender el riesgo está en la dinámica de los precios. El barril de WTI cotizaba el 6 de noviembre en torno a los $90, casi repitiendo la marca de 2007, tras lo cual siguió un salto hasta los $147 en 2008 y un declive prolongado. Según la lógica de McGlone, el precio en sí mismo se convierte en el principal motor de los ciclos de oferta y demanda, y tras un crecimiento vertical abrupto casi siempre sigue una caída de una década de duración. Los picos del oro y la plata en 2026 parecen incluso más extremos que el repunte del petróleo de 2008.

El análisis confirma: en 2026 el oro costaba aproximadamente 2,1 veces más que su precio medio de los cinco años anteriores. El metal mostró una brecha similar solo en la década de 1970, y tras el pico de 1980 no regresó a sus máximos anteriores hasta 2007. Ahora el oro supera su media de cinco años en aproximadamente 1,5 veces.

Hasta dónde podría retroceder el precio

El precio medio anual de cierre de los últimos 10 años es de alrededor de $2271 por onza. Con un retorno típico del mercado a la norma, las cotizaciones podrían descender a la zona de los $2300, lo que representa una caída potencial de casi el 44% desde los actuales $4050. Para los tenedores de lingotes y monedas comprados en la ola de récords, tal escenario amenaza con una larga espera para salir a positivo. Los tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU., por el contrario, podrían ganar: según la estimación del estratega, estos valores comenzarán a superar al oro en rentabilidad.

Política, bancos centrales y bonos

McGlone vincula los riesgos para el oro y el petróleo con la política de EE. UU.: hacia finales de año, ambos activos probablemente caerán en lugar de actualizar máximos. El debilitamiento de la posición de Trump en las elecciones intermedias del 3 de noviembre podría significar que los mejores tiempos para el metal han quedado atrás; precisamente el poder limitado del presidente en 2025 sostenía los precios. Al mismo tiempo, en el tramo corto las elecciones jugaron a favor del oro: los futuros el 4 de noviembre subieron por encima de los $4000 y en dos días ganaron cerca del 5,5% en medio del debilitamiento del dólar y la caída de la rentabilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU.

Los bancos centrales también brindan apoyo al precio. Según datos del Consejo Mundial del Oro del 3 de noviembre, los reguladores compraron 321 toneladas de metal en el tercer trimestre de 2026, el máximo desde finales de 2024. Tal demanda puede suavizar el retroceso que advierte el analista. Además, el oro podría "pasar el relevo" a los bonos del Tesoro de EE. UU.: la relación entre el oro y los bonos comenzó a revertirse desde un mínimo de casi cuatro décadas; la última vez que se observó una dinámica similar fue en 1987.

Análisis de Cryptalist: La configuración actual del mercado indica una asimetría de riesgos: el potencial de crecimiento adicional del oro es limitado, mientras que el espacio para un retroceso hacia las medias históricas sigue siendo amplio. Los inversores institucionales deberían evaluar las posiciones en metales preciosos a través del prisma del retorno a las medias, y no de la inercia de los récords, y tener en cuenta la competencia por parte de la rentabilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU. El mantenimiento de la demanda de los bancos centrales es un amortiguador clave, pero solo puede ralentizar, no anular, la corrección cíclica.