Bitcoin se encuentra atrapado entre dos factores de riesgo simultáneos: los grandes tenedores transfieren cada vez más monedas a los exchanges, mientras que el volumen agregado de posiciones apalancadas en el mercado sigue siendo elevado. Para los tenedores de BTC, esto es una señal de posible nueva presión vendedora; para los traders con apalancamiento, una amenaza de otra ola de liquidaciones, aunque parte de las posiciones ya se cerró.
El indicador clave de CryptoQuant —el Exchange Whale Ratio, que refleja la proporción de las diez mayores transferencias en la entrada total de BTC a los exchanges— ha superado en varias ocasiones la marca de 0,4, es decir, el 40%, desde finales de octubre. El aumento de la proporción de grandes depósitos por sí solo no demuestra que las ballenas estén vendiendo monedas: las grandes transferencias a los exchanges a menudo están relacionadas con un cambio de custodio o con el depósito de garantías. Sin embargo, la combinación de esta señal con una dinámica de precios débil exige una atención especial.
La demanda spot sigue siendo frágil
La debilidad del BTC se manifestó en un contexto de fortaleza del mercado bursátil: las acciones estadounidenses subieron gracias al abaratamiento del petróleo. Al mismo tiempo, solo el 6 de noviembre los inversores retiraron $411,9 millones de los ETF de bitcoin spot, y en una semana, $1,28 mil millones. Esta salida indica una demanda frágil por parte de los grandes inversores institucionales. Las compras regresaron parcialmente en Binance y OKX, sin embargo, en Coinbase, según los datos disponibles, siguieron predominando los vendedores.
El segundo indicador es el Estimated Leverage Ratio, que evalúa la actividad en el uso de fondos prestados. El coeficiente se mantuvo en el nivel de 0,22–0,24 a mediados de octubre, subió aproximadamente a 0,265 a principios de noviembre y descendió a 0,249 tras la venta masiva. Algunos traders redujeron el apalancamiento, pero el indicador sigue por encima del nivel de octubre. Además, con estos datos no se puede establecer cuántas posiciones largas se liquidaron exactamente.
El precio del BTC el 9 de noviembre cayó desde un nivel superior a $75.600 hasta casi $73.400, luego rebotó a $75.500 y volvió a descender aproximadamente a $74.600 en la noche del 10 de noviembre, hora de Moscú. Las liquidaciones masivas de posiciones largas —apuestas al alza abiertas con deuda— intensificaron la caída.
Qué observar a continuación
La pregunta principal no es si el BTC ha encontrado un suelo de precio, sino si los compradores en el mercado spot podrán absorber la posible oferta de los exchanges sin la ayuda de los traders que operan con deuda. Antes de hablar de una recuperación sostenible, conviene monitorear el CVD spot (la diferencia acumulada entre compras y ventas de mercado), la prima de Coinbase, los flujos hacia los ETF y la dinámica del apalancamiento. La prima de Coinbase —la diferencia entre el precio del BTC en este exchange y en otras plataformas— suele servir como indicador de la demanda de los inversores estadounidenses.
La divergencia con el mercado bursátil ya se perfiló la semana pasada: el Nasdaq subió un 1,1% el viernes, mientras que el bitcoin durante el fin de semana se mantuvo alrededor de $76.000. La salida de los ETF y el inesperadamente fuerte informe sobre el mercado laboral de EE. UU. aumentan la presión: las probabilidades de una nueva subida de la tasa de la Fed crecieron, y los créditos caros reducen el interés por las inversiones volátiles. Por la dinámica de la moneda, antes que otros activos, se ve que los inversores pierden disposición a asumir riesgos: el BTC no se mantuvo por encima de $80.000 tras las elecciones intermedias en EE. UU. y se abarató aproximadamente un 13% desde principios de 2026, mientras que el fondo Invesco QQQ Trust creció aproximadamente un 7%.
Del retorno de la demanda también depende el panorama técnico: la vela semanal del BTC, por primera vez en dos meses, cerró por debajo de la media móvil de 50 semanas —el precio promedio de un año. Si hasta el final de la semana el precio no vuelve por encima de esta línea, no se puede descartar una caída hacia $60.000, y en caso de un retorno rápido, la ruptura resultará falsa.
Análisis de Cryptalist: El mercado se encuentra en una fase de redistribución del riesgo: el aumento de la proporción de grandes depósitos en los exchanges, junto con la persistencia de un apalancamiento elevado, crea una asimetría a favor de una mayor volatilidad. La sostenibilidad de la recuperación estará determinada no por los rebotes del precio, sino por el retorno de la demanda spot real y de las entradas hacia los ETF; hasta ese momento, cualquier subida corre el riesgo de ser de corto plazo.