El gigante de los índices MSCI ha decidido excluir a Strategy —la mayor empresa pública tenedora de bitcóin— del índice MSCI USA tras el cierre de la jornada del 30 de noviembre. Para los fondos pasivos, esto implica una venta forzosa de títulos: según las estimaciones de los analistas de JPMorgan, de dichos fondos se retirarán alrededor de $2,8 mil millones en acciones de Strategy.

Los fondos indexados no conforman sus carteras de forma autónoma. Cuando un emisor abandona el índice, los fondos están obligados a vender sus títulos conforme al reglamento. La suma indicada se basa en la propuesta del año pasado de MSCI y no constituye el cálculo definitivo de la decisión final.

Por qué Strategy abandona el índice

El 15 de octubre, MSCI introdujo un criterio de selección adicional. Ahora las empresas que no cuentan con activos operativos significativos se clasifican como «no operativas» y no pueden formar parte de los índices globales de MSCI.

Strategy, anteriormente MicroStrategy, sigue operando en el sector del software. Sin embargo, los 850 364 bitcoines adquiridos por $64,16 mil millones constituyen la parte principal de su balance, según el último informe ante la SEC.

Metaplanet, de Japón —otra empresa que ha destinado una parte significativa de sus fondos a bitcóin—, también apareció en la lista intermedia de MSCI para su exclusión en octubre.

¿Logró el mercado descontarlo en el precio?

El miércoles, las acciones de Strategy cerraron en $122,35, con un alza del 1,06%. Tras la publicación de la lista, las cotizaciones cayeron un 0,85% —hasta $121,31 en las operaciones extrabursátiles.

Strategy declaró que los nuevos requisitos no perjudican al negocio de la compañía, calificando la propuesta de errónea, infundada y contraria a las leyes de valores vigentes y a los principios contables.

El momento clave llegará el 30 de noviembre —día en que los fondos indexados comenzarán a vender masivamente los títulos. En JPMorgan consideran que, si otros proveedores de índices siguen el ejemplo de MSCI, de dichos fondos saldrán otros $8,8 mil millones.

Las empresas que mantienen bitcóin en reservas corporativas ofrecían a Wall Street un esquema simple —acceso al bitcóin a través de acciones. Según las nuevas reglas de MSCI, dicho modelo ya no se reconoce como un negocio real.

«MSCI debe ser un espejo del mercado, no su juez», declaró Michael Saylor, fundador y presidente de MicroStrategy.

Análisis de Cryptalist: La decisión de MSCI marca un cambio estructural en la percepción que los índices institucionales tienen de las empresas «tesorerías de bitcóin»: el perímetro regulatorio separa gradualmente el negocio operativo de la exposición especulativa a los activos digitales. A corto plazo, esto genera presión técnica sobre las acciones de Strategy cerca de la fecha de rebalanceo, mientras que la amenaza de que la regla se extienda a otros proveedores podría intensificar la salida de capital hasta $8,8 mil millones y convertirse en un factor significativo de volatilidad para todo el segmento de reservas corporativas de bitcóin.