El proveedor de índices MSCI ha tomado la decisión de excluir las tesorerías corporativas de bitcoin Strategy y Metaplanet de los índices MSCI USA y MSCI Japan Small Cap, respectivamente. Los cambios entrarán en vigor tras el cierre de los mercados el 30 de noviembre.

La base de la decisión es la revisión de los criterios de evaluación de las empresas que, en esencia, se dedican al almacenamiento de activos y no a la actividad operativa. De hecho, MSCI reclasifica dichas estructuras, sacándolas del marco de las metodologías de índices estándar, orientadas a negocios de producción y servicios.

La mecánica de las consecuencias

La exclusión de los índices no es un procedimiento cosmético. Los fondos pasivos que siguen el MSCI USA y el MSCI Japan Small Cap se verán obligados a vender mecánicamente los valores de ambas compañías para reequilibrar sus carteras. Para Strategy, el mayor tenedor público de bitcoin, y para la japonesa Metaplanet, esto significa la pérdida de uno de los canales clave de entrada de capital institucional.

La situación adquiere especial relevancia en el contexto del rápido crecimiento de la popularidad del modelo de «tesorería de bitcoin»: cada vez más empresas públicas convierten sus balances en cuasi-ETF de bitcoin, atrayendo fondos de inversores minoristas e institucionales a través del mercado bursátil. La decisión de MSCI señala que los proveedores de índices comienzan a considerar este modelo como una fuente de riesgos sistémicos y no como un negocio operativo pleno.

Para el mercado esto es un precedente: si otros proveedores de índices siguen el ejemplo de MSCI, las empresas-tesorería se enfrentarán a una reducción de la demanda pasiva de sus acciones y a una posible presión sobre la valoración en relación con el NAV de sus reservas de bitcoin.

Análisis de Cryptalist: La decisión de MSCI refleja una reevaluación institucional de los riesgos asociados a las estrategias corporativas de bitcoin: los proveedores de índices no están dispuestos a respaldar estructuras cuyo valor está directamente vinculado a un activo volátil. A corto plazo es posible una caída técnica de las acciones de Strategy y Metaplanet debido a las ventas forzadas por parte de los fondos pasivos; sin embargo, el impacto fundamental sobre el propio bitcoin es limitado: se trata de una redistribución de capital dentro del segmento de equity y no de una liquidación de reservas.