Japón dio a los mercados globales una sorpresa desagradable: la inflación en el país se acelera más rápido de lo previsto y puede provocar una ola de ventas en todo el mundo. En octubre, los precios de salida de los productores locales aumentaron un 7,1%, mientras que el pronóstico de consenso suponía un crecimiento de solo el 6,5%.
El reciente informe del índice de precios al productor (PPI) registra la dinámica de precios en las transacciones corporativas. Los precios de importación en Japón se dispararon un 24,8% en yenes: el debilitamiento de la moneda encarece el combustible y las materias primas importadas, y parte de estos gastos las empresas los trasladan a los clientes.
La presión sobre el Banco de Japón aumenta: el regulador deberá considerar una subida de la tasa en la reunión del 17 al 18 de diciembre.
Japón puede reescribir la historia en diciembre
Este año el BOJ ya ha subido la tasa clave dos veces: en junio y en septiembre. Actualmente se sitúa en el 1,25%. La nueva subida será la tercera en el año calendario, algo que no ocurría desde 1989.
El contraste es revelador. En 1989, el Banco de Japón subió tres veces la antigua tasa oficial, tras lo cual el país vivió décadas con tasas cercanas a cero, y luego llegó a tasas negativas, eliminándolas solo en marzo de 2024. La mayoría de los analistas espera una subida en diciembre: en la encuesta de octubre, 54 de 78 economistas eligieron este escenario, aunque no hay certeza absoluta. Dentro del propio regulador no hay una posición unificada: algunos representantes insisten en la cautela debido a la débil demanda interna.
La inflación en Japón amenaza al bitcóin y a las acciones estadounidenses
Para los inversores de EE. UU., el principal riesgo está relacionado con el carry trade en yenes. Los inversores llevan tiempo tomando yenes baratos para comprar activos más rentables en el extranjero. La subida de la tasa del banco central japonés reduce el beneficio de este esquema. Si el yen se fortalece bruscamente, servir las deudas resultará más caro: los fondos posiblemente tendrán que vender acciones estadounidenses e instrumentos más riesgosos, como el bitcóin.
Una situación similar ya ocurrió: en agosto de 2024, el fuerte crecimiento del yen y la salida de posiciones apalancadas intensificaron las ventas en los mercados globales.
Los bonos del gobierno estadounidense pueden enfrentar otra consecuencia. En agosto, Japón poseía bonos del Tesoro estadounidense por unos 1,07 billones de dólares. El aumento de la rentabilidad en el mercado interno puede empujar a parte de los inversores japoneses a reducir las inversiones en estos valores, lo que llevará a un aumento de la rentabilidad de los bonos del gobierno de EE. UU.
Una subida de la tasa solo en diciembre no garantiza ventas masivas. El yen el jueves mantenía una posición débil cerca de 160 por dólar, y los inversores llevan varias semanas esperando el endurecimiento de la política del BOJ. Un riesgo más significativo puede ser una serie de subidas de tasas más bruscas en 2027, especialmente si provocan un fortalecimiento repentino del yen.
Análisis de Cryptalist: El mercado subestima el riesgo del carry trade japonés como desencadenante de volatilidad entre activos. El precedente histórico de agosto de 2024 muestra que un fuerte fortalecimiento del yen puede presionar simultáneamente tanto a las acciones de alto rendimiento como a las criptomonedas. Los inversores institucionales deberían seguir atentamente las decisiones del BOJ del 17 al 18 de diciembre y la dinámica del par USD/JPY como indicador adelantado de riesgo.