Los futuros perpetuos de bitcoin llevan 156 horas consecutivas cotizando por debajo del precio spot — una configuración de mercado extremadamente rara que a la vez intensifica el riesgo de liquidaciones forzosas para los traders con apalancamiento y crea una amenaza de bruscos saltos de precio para los tenedores de BTC spot.
A las 08:00 hora de Moscú del 12 de noviembre, el precio medio de los contratos perpetuos en 14 plataformas resultó estar un 0,047% por debajo del spot. Tal valor de la base se ha registrado solo en el 1% de las horas de toda la historia de observaciones. La base negativa se mantiene ya desde hace seis días y medio.
Los traders aumentan el apalancamiento aunque los futuros coticen con descuento
Una base negativa suele señalar el predominio de vendedores sobre compradores en el mercado de futuros. Sin embargo, el volumen de posiciones abiertas (interés abierto) creció en una semana en 22 000 BTC — hasta 367 400 BTC. Este es uno de los mayores incrementos desde agosto. Los traders abren activamente nuevas operaciones con apalancamiento, aunque sigue habiendo pocos dispuestos a comprar.
Con esta combinación —un interés abierto creciente sobre una base débil— el mercado se vuelve vulnerable a liquidaciones en cascada: la bolsa cierra forzosamente la operación si el trader no tiene suficiente margen, y las liquidaciones masivas pueden acelerar el movimiento del precio. En una semana, el precio del BTC ya cayó aproximadamente de $80 000 a $73 586.
La señal perderá tensión si la base sube por encima de cero y el interés abierto empieza a reducirse. Es ilustrativo el precedente del 19 de agosto: entonces el volumen de posiciones era comparable, y en los siguientes siete días el precio subió un 14%. Un alto apalancamiento no siempre conduce a una caída — pero mientras la base esté por debajo de cero, el riesgo de fluctuaciones bruscas se mantiene.
Qué dicen otras señales del mercado
Bitcoin podría por primera vez en la historia caer por debajo de las medias móviles clave solo 70 días después de volver por encima de ellas, aunque anteriormente el precio se mantuvo por encima de ellas durante un mínimo de 777 días. Ahora el BTC cotiza cerca de $73 600 — por debajo de la media de 50 semanas, en torno a $75 200.
La cuota de bitcoin en la capitalización total del criptomercado subió hasta el 60,98%, alcanzando un máximo desde mayo de 2026, ya que las altcoins se abaratan más rápido que el BTC. Si la reducción del apalancamiento en el mercado de futuros finalmente comienza, los tenedores de altcoins con esta dinámica corren el riesgo de perder más que los propietarios de bitcoin. Un trasfondo adicional — la relación entre compras y ventas de bitcoin por parte de las empresas bajó hasta el 89,58%; por debajo del 90% el indicador descendió solo tres veces, y cada vez el BTC se encareció con el tiempo.
Análisis de Cryptalist: La combinación de una base persistentemente negativa y un interés abierto creciente es un signo clásico de sobrecarga del mercado con «shorts» de alto apalancamiento, lo que eleva la probabilidad de un brusco squeeze al alza ante el más mínimo detonante. Al mismo tiempo, la debilidad del spot y la caída por debajo de la media de 50 semanas indican la fragilidad de la estructura actual. La visión institucional de Cryptalist: el mercado se encuentra en una zona de volatilidad elevada, donde el riesgo de liquidaciones en cascada es bidireccional, y la señal clave de distensión será el retorno de la base por encima de cero.