La República de Kazajistán llevó a cabo con éxito su segunda emisión de bonos panda soberanos, valores denominados en yuanes y colocados directamente en el mercado interno de China. El monto total de fondos captados fue de 6.600 millones de yuanes, equivalente a aproximadamente 984 millones de dólares. La señal clave aquí no es solo la cifra, sino también las condiciones: las tasas resultaron comparables a las de prestatarios con una calificación crediticia más alta.

La colocación se realizó en dos tramos. Los valores a tres años por 5.000 millones de yuanes (alrededor de 745 millones de dólares) se vendieron al 1,82% anual, mientras que el tramo a cinco años por 1.600 millones de yuanes (aproximadamente 238 millones de dólares) se colocó al 1,95% anual. La alta demanda por parte de inversores asiáticos se explica por la evaluación positiva de las reformas económicas y estructurales orientadas a diversificar y aumentar la resiliencia de la república.

Condiciones de colocación y perfil crediticio

La segunda emisión de bonos panda se realizó en condiciones comparables a las de prestatarios de categoría «A», es decir, países cuya solvencia es evaluada por las agencias de calificación por encima de ese nivel. Este acceso a financiamiento relativamente barato refleja la creciente confianza de los inversores chinos en la economía de Kazajistán.

La colocación tuvo lugar poco después de que la agencia S&P elevara la calificación soberana de la república de «BBB-» a «BBB» con perspectiva «estable». Los analistas explicaron la revisión por las perspectivas sólidas de crecimiento económico y el bajo nivel de deuda pública, que representa el 20,9% del PIB. Se destaca especialmente el indicador de deuda pública externa, de solo el 4,5% del PIB, uno de los más modestos del mundo.

La formación de una curva de rendimiento soberana en yuanes es un paso importante. Establece una referencia para futuras emisiones de emisores cuasi soberanos y corporativos kazajos, que podrán acceder al mercado chino en condiciones comprensibles para los inversores. El organizador principal de la operación fue China International Capital Corporation Limited (CICC). Junto con ella, colocaron los valores China Construction Bank, ICBC, The Export-Import Bank of China y Bank of China, mientras que el gestor local fue la empresa Teniz Capital Investment Banking.

Camino hacia la cooperación con China y los mercados de capitales

La emisión se realizó en medio de la profundización de la asociación estratégica entre Kazajistán y China. La interacción entre ambos países abarca prácticamente todas las áreas clave, desde el comercio y las inversiones hasta la energía, el transporte, la cooperación industrial y la digitalización. La cooperación en los mercados de capitales es un reflejo práctico de este rumbo.

El acceso de los emisores kazajos a la plataforma china resuelve varias tareas para la república a la vez. Amplía las fuentes de captación de fondos, diversifica la cartera de deuda y establece un acceso estable a diferentes grupos de inversores, reduciendo la dependencia de un único mercado. En el ministerio aseguran que seguirán manteniendo un enfoque equilibrado hacia los préstamos gubernamentales, teniendo en cuenta la coyuntura del mercado y las tareas de gestión eficiente de la deuda, y no aumentando los préstamos a cualquier precio.

La segunda emisión de bonos panda fue otro paso en esta estrategia. Consolida la reputación de la república como prestatario confiable en el mercado chino y crea una base para nuevas operaciones de empresas kazajas en yuanes.

Parte del rumbo general hacia el desarrollo financiero

El éxito en los mercados externos se apoya en la reestructuración del mercado interno. La Agencia de Regulación y Desarrollo del Mercado Financiero presentó un proyecto de programa para el desarrollo del mercado de capitales hasta 2030, que simplifica el acceso de las empresas a la bolsa, introduce incentivos fiscales para los emisores y transfiere más funciones regulatorias a la plataforma KASE. Un mercado interno maduro, junto con préstamos baratos en yuanes, amplía el conjunto de fuentes de financiamiento a largo plazo para las empresas.

La agenda tecnológica también respalda el atractivo de la república para los inversores. El Ministerio de Economía Nacional, junto con el Ministerio de Inteligencia Artificial, lanzó un servicio piloto basado en IA que sistematiza las normas legales y reduce la carga administrativa sobre los empresarios, haciendo que el entorno empresarial sea tan predecible como predecible parece la política de deuda del país para los acreedores.

La confianza de los inversores externos también se fortalece con el ordenamiento en el ámbito de las criptomonedas. La Agencia de Monitoreo Financiero eliminó en el primer semestre 12 casas de cambio de criptomonedas en la sombra, a través de las cuales se blanqueaban ingresos del narcotráfico y fraudes. La lucha contra los flujos ilegales contribuye a la misma imagen de jurisdicción con reglas claras que la alta calificación crediticia, y es precisamente en eso en lo que se basa la demanda de valores kazajos en China.

Mi conclusión: la colocación exitosa de bonos panda no es solo una forma de atraer financiamiento barato, sino una señal estratégica al mercado de que Kazajistán está diversificando su base de deuda y fortaleciendo su posición como socio confiable en el espacio financiero asiático. Los inversores deberían percibirlo como una confirmación de la mejora del perfil crediticio del país.