El 8 de septiembre, la primera criptomoneda no logró volver al nivel psicológicamente importante de $80,000, continuando cotizando alrededor de $78,380. En 24 horas, el activo perdió aproximadamente un 1,3%, lo que nuevamente subraya la fragilidad del actual impulso alcista en medio de la falta de demanda sostenida.
Es revelador que el panorama del mercado sea ahora extremadamente contradictorio. Por un lado, los ETF spot de bitcóin en Estados Unidos cierran su tercera semana consecutiva con resultados positivos, y la capitalización realizada muestra signos de recuperación. Por otro, el análisis on-chain registra un aumento en la distribución entre los grandes tenedores, lo que tradicionalmente se considera una señal bajista.
Los ETF aportan miles de millones, pero la demanda sigue siendo débil
Durante el período de cinco días del 31 de agosto al 4 de septiembre, los fondos spot de bitcóin en EE. UU. recibieron aproximadamente $987 millones de capital neto. Se observó un aumento particularmente fuerte en la actividad el 3 de septiembre, cuando las entradas alcanzaron los $730,8 millones, provocando un impulso a corto plazo por encima de los $82,000. Sin embargo, como señalan acertadamente los analistas de QCP, estos picos a menudo reflejan solo una reestructuración de posiciones antes de publicaciones macroeconómicas clave, no la formación de una tendencia sostenible.
Desde un punto de vista técnico, la resistencia más cercana para el bitcóin se sitúa en el rango de $80,000–82,000, mientras que la zona de soporte se encuentra en los niveles de $77,000–78,000. Por debajo, se extiende un amortiguador adicional en el área de $75,000–76,000.
Capitalización realizada: primeros signos de vida
En los datos on-chain ha aparecido una señal positiva: el cambio de 30 días en la capitalización realizada del bitcóin volvió a la zona positiva por primera vez en 87 días. Para el 6 de septiembre, el indicador alcanzó +0,88%, y la capitalización total creció en $9,36 mil millones, llegando a $1,068 billones. Es importante entender: la capitalización realizada no implica una entrada directa de dinero nuevo, sino que solo refleja el valor agregado de las monedas según el precio de su último movimiento en la cadena de bloques.
No obstante, como recuerda acertadamente el analista Axel Adler Jr., este tipo de reversión ya se observó en mayo, pero resultó ser falsa. Para confirmar la recuperación, es necesario que este indicador se mantenga en territorio positivo durante un período más prolongado.
¿Quién acumula y quién distribuye?
Aquí, las opiniones de las principales plataformas analíticas difieren. Glassnode registra un desplazamiento de los grupos de grandes tenedores hacia la distribución: su Accumulation Trend Score cayó a un nivel de aproximadamente 0,37. La principal contribución a este cambio provino de carteras con saldos de 1000 BTC o más. Sin embargo, los datos de CryptoQuant pintan un panorama diferente, indicando una acumulación continua por parte de los grandes actores, mientras que los inversores minoristas reducen sus posiciones.
El bitcóin vuelve a ser "oro digital"
También se observa un cambio fundamental en la percepción del activo. Los analistas de CoinShares señalan que el bitcóin ha vuelto a fortalecer su correlación con las preocupaciones sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas de EE. UU. Los inversores regresan a la narrativa de la depreciación de las monedas fiduciarias, comprando activos escasos como protección contra la inflación. Mientras tanto, la correlación de 90 días con el oro alcanzó su máximo desde 2020, mientras que el vínculo con el mercado de valores se ha debilitado.
Sin embargo, las altas tasas de interés (rendimiento de los UST a 10 años alrededor del 4,7%) continúan limitando el potencial de esta narrativa. Como señalan en CoinShares, para una ruptura sostenible por encima de los $80,000 se necesita o una desescalada del conflicto en torno a Irán, que reduzca la presión sobre los precios del petróleo, o una caída más seria de la confianza en la deuda soberana de EE. UU. Hasta que ninguno de estos escenarios se materialice, el resultado más probable sigue siendo el comercio dentro de un rango.
En el corto plazo, el catalizador clave serán los datos de inflación de EE. UU.: el PPI se publicará el 10 de septiembre y el CPI el 11 de septiembre. Cualquier aceleración de los precios podría intensificar las expectativas de una subida de tasas de la Fed y ejercer presión sobre los activos de riesgo, mientras que la continuación de la desinflación podría ser un desencadenante para el crecimiento.
Mi comentario: El mercado se encuentra en una fase de consolidación, y las entradas actuales en los ETF parecen más medidas defensivas que una manifestación de un sentimiento alcista confiado. Mientras persista la incertidumbre macroeconómica, el bitcóin seguirá siendo rehén del rango de negociación, y solo una señal clara de la Fed o una distensión geopolítica podrán determinar la dirección del próximo gran movimiento.