El coeficiente de apalancamiento en DeFi se desplomó a mínimos de 2021 tras una serie de ataques.
El sector de las finanzas descentralizadas (DeFi) está experimentando un cambio drástico en su estructura de riesgo. El ratio de apalancamiento —un indicador que refleja la relación entre el capital prestado y las posiciones de margen con respecto al valor total bloqueado (TVL)— se ha disparado hasta el 38%. Este es un nivel que no se veía desde 2021. Sin embargo, detrás de este aumento no hay un incremento en la demanda de préstamos, sino una rápida reducción del volumen de garantías.
Los analistas vinculan esta paradoja con una ola de ataques masivos de hackers que azotaron el ecosistema en primavera. Los atacantes causaron daños colosales: el protocolo Kelp DAO perdió aproximadamente $292 millones debido a una vulnerabilidad crítica, y el proyecto Drift Protocol también sufrió una grave explotación. Estos incidentes provocaron pánico entre los usuarios, quienes comenzaron a retirar sus fondos en masa, temiendo por su seguridad.
Como resultado, el valor total de las garantías bloqueadas se redujo drásticamente. Según estimaciones, la salida de TVL ascendió a unos $13 mil millones. Los traders no aumentaron los volúmenes de préstamo; al contrario, la base de activos disminuyó significativamente, lo que distorsionó las proporciones. El apalancamiento creció no por codicia, sino por la fuga de capital.
El mercado al borde del equilibrio
Incluso después de una estabilización local, los volúmenes de posiciones de margen no disminuyeron. Esto significa que el sistema mantiene una sensibilidad elevada ante posibles liquidaciones. Cualquier caída adicional en las cotizaciones de las criptomonedas podría desencadenar una reacción en cadena de cierres forzosos de posiciones. Actualmente, el ecosistema parece extremadamente inestable: aún no se ha recuperado por completo de la crisis de seguridad de primavera.
Mi análisis: El aumento del apalancamiento en medio de la caída del TVL es una clásica "bandera roja" para el mercado. Esto indica que los participantes restantes están excesivamente apalancados y la liquidez se está agotando. Si vemos otro shock de oferta o un gran hackeo, las consecuencias podrían ser catastróficas para todo el sector DeFi.