Los analistas de Wintermute advierten: bitcoin podría probar la zona de los $50 000
A pesar del reciente rebote desde el nivel psicológico de $60,000, el mercado de la primera criptomoneda está lejos de estabilizarse. Según mis estimaciones, basadas en un análisis profundo de indicadores macroeconómicos y flujos de capital, el impulso alcista actual es solo un respiro temporal, no una reversión de tendencia. Los principales expertos del mercado, incluidos los analistas de Wintermute, coinciden en que Bitcoin (BTC) aún podría probar niveles cercanos a los $50,000.
La semana pasada, BTC interrumpió su prolongada racha de cuatro semanas de caídas, rebotando desde la zona de $60,000 y regresando por encima de los $65,000. Este rebote fue respaldado por dos factores importantes que, por primera vez en mucho tiempo, actuaron en la misma dirección.
¿Qué catalizó el rebote?
El primer factor fueron los datos de inflación de EE. UU. de mayo. El índice de precios al consumidor (IPC) anual fue del 4.2%, el nivel más alto desde abril de 2023 y la tercera aceleración consecutiva. Sin embargo, esta cifra coincidió con las expectativas del mercado. Creo que esto fue clave: los participantes del mercado de deuda temían un valor más alto, y su cumplimiento alivió parte de la presión. Mientras tanto, la inflación subyacente se desaceleró al 2.9%, lo que indica que se ha superado el pico del impulso energético, en lugar de una mayor aceleración.
El segundo factor, y en mi opinión el más significativo, fue la desescalada del conflicto geopolítico entre EE. UU. e Irán. Después de más de 100 días de enfrentamiento, las partes anunciaron un acuerdo preliminar que incluye la apertura del Estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo marítimo. La firma oficial está prevista para el 19 de junio en Suiza. En este contexto, el petróleo Brent se desplomó desde niveles superiores a $110 hasta alrededor de $80 en el último mes, perdiendo un 6.6% solo en la última semana.
La reducción de la prima de riesgo geopolítico, que había presionado al mercado desde finales de febrero, arrastró a la baja al dólar y a los rendimientos de los bonos del gobierno. Un petróleo más barato mejora directamente las perspectivas de inflación, por lo que los datos del IPC y el fin del conflicto esta semana se reforzaron mutuamente en lugar de anularse. Considero que el próximo catalizador será la primera reunión de la Reserva Federal bajo el liderazgo de Kevin Warsh el 17 de junio.
¿Por qué aún no se ha alcanzado el suelo?
La pregunta principal que enfrenta el mercado ahora es cuándo ocurrirá la reversión. La respuesta está en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece con la liquidez excesiva que llega a través de tres canales clave: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Hasta ahora, ninguno de ellos muestra signos de reversión.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT se han reducido de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones, y fuera de Strategy, Bitmine y Strive, la captación de nuevo capital prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados en bolsa están experimentando la racha de salidas más larga desde su lanzamiento, y la entrada de fondos en stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
Es importante recordar cómo comenzó el ciclo anterior: el crecimiento real comenzó con la aprobación de los ETF a principios de 2024 y la posterior entrada de capital. Ahora, los participantes institucionales se mantienen al margen, mientras que los inversores minoristas se centran en el comercio de acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca una reversión en estos flujos, considero prematuro declarar que se ha alcanzado el suelo.
Mi consejo: sigan los flujos de capital, no el precio ni los titulares. La relación riesgo-rendimiento en la zona de los $60,000 bajos parece atractiva a largo plazo, y cada venta deja una base de tenedores más sólida. Sin embargo, no descarto que Bitcoin pueda caer a la zona de los $50,000 antes de que la situación mejore. El mercado aún no ha completado su ciclo de limpieza.