Análisis del mercado: Bitcoin corre el riesgo de caer a la zona de los $50,000 a pesar del rebote — revisión de expertos
A pesar de la reciente recuperación por encima de los $65,000, la configuración actual del mercado deja a bitcoin (BTC) vulnerable para volver a probar niveles cercanos a los $50,000. Esta conclusión se desprende del análisis de los flujos de capital y los desencadenantes macroeconómicos que en las últimas semanas se han sincronizado, creando una ilusión de estabilización, pero sin eliminar los riesgos subyacentes.
La semana pasada, BTC interrumpió su prolongada racha bajista de cuatro semanas, rebotando desde la zona de los $60,000 de vuelta a niveles por encima de los $65,000. Este impulso fue el resultado de la coincidencia de dos factores clave que, por primera vez en mucho tiempo, actuaron en la misma dirección.
El primer catalizador fueron los datos de inflación de mayo en EE. UU. El índice de precios al consumidor (IPC) anual fue del 4,2%, el máximo desde abril de 2023 y la tercera aceleración consecutiva; sin embargo, la cifra coincidió con el pronóstico de consenso. Fue esta coincidencia, y no el valor en sí, lo que resultó crítico: los participantes del mercado de deuda anticipaban un resultado más alto, y sus temores no se materializaron. La inflación subyacente, mientras tanto, se desaceleró al 2,9%, lo que indica que se ha superado el pico del impulso energético, en lugar de una mayor aceleración.
El segundo factor, y de mayor peso, fue la desescalada del conflicto geopolítico entre EE. UU. e Irán. Después de más de 100 días de enfrentamiento, las partes anunciaron un acuerdo que contempla la apertura del Estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo marítimo. La firma formal está prevista para el 19 de junio en Suiza. En este contexto, el petróleo Brent se desplomó desde niveles cercanos a los $110 hasta cotizaciones por encima de los $80 en el último mes, perdiendo un 6,6% solo en la última semana.
La reducción de la prima geopolítica arrastró a la baja al dólar y al rendimiento de los bonos del gobierno. Un petróleo más barato mejora directamente las perspectivas de inflación, por lo que los datos del IPC y el fin del conflicto esta semana no se anularon, sino que se reforzaron mutuamente. Considero que el próximo catalizador será la primera reunión de la Reserva Federal bajo la dirección de Kevin Warsh el 17 de junio; será entonces cuando el mercado busque confirmación de un cambio de rumbo.
Por qué el suelo aún no se ha alcanzado
La pregunta principal ahora es cuándo girará el mercado, y la respuesta reside en la liquidez. Bitcoin sigue siendo un macroactivo que crece con la liquidez excesiva a través de tres canales: stablecoins, fondos cotizados en bolsa (ETF) y empresas públicas tenedoras de criptomonedas (DAT). Ninguno de ellos muestra señales de recuperación por ahora.
Los activos bajo gestión de las empresas DAT han caído de aproximadamente $220 mil millones a $140 mil millones, y fuera de Strategy, Bitmine y Strive, la captación de nuevo capital prácticamente se ha detenido. Los fondos cotizados en bolsa están experimentando la racha de salidas más larga desde su lanzamiento, mientras que la entrada de fondos en stablecoins sigue la misma trayectoria descendente.
Cómo comenzó el ciclo anterior: el crecimiento real arrancó con la aprobación de los ETF a principios de 2024 y la consiguiente entrada de capital. Ahora, los participantes institucionales se mantienen al margen, mientras que los inversores minoristas están ocupados negociando acciones y fondos apalancados. Hasta que no se produzca un giro, es prematuro declarar que se ha alcanzado el suelo.
Mi evaluación experta: La relación riesgo-rendimiento en la zona de los $60,000 bajos parece atractiva a largo plazo, y cada venta masiva deja una base de tenedores más sólida. Sin embargo, no descarto que bitcoin pueda caer a la zona de los $50,000 antes de que la situación mejore. El consejo clave es seguir los flujos de capital, no el precio ni los titulares. Serán ellos quienes den la señal del inicio de una nueva tendencia alcista.