El Banco de Inglaterra ha aprobado nuevas normas para las stablecoins: límites, reservas y liquidez de emergencia
El Banco de Inglaterra ha presentado un régimen normativo actualizado para las stablecoins de importancia sistémica denominadas en libras esterlinas. El regulador ha revisado significativamente los requisitos de garantía y ha establecido límites temporales a la emisión, lo que, en mi opinión, constituye un paso equilibrado entre el fomento de la innovación y el control de la estabilidad financiera.
El cambio principal afecta a la estructura de las reservas. Inicialmente se preveía que el 40% de los fondos de los emisores debía depositarse en cuentas sin intereses en el Banco Central. Sin embargo, en la versión final de las normas, este umbral se ha reducido al 30%. El 70% restante ahora puede mantenerse en bonos del Estado británico a corto plazo con vencimiento de hasta seis meses. Esto otorga a los emisores una mayor flexibilidad para obtener ingresos sin aumentar el riesgo.
El regulador se ha negado categóricamente a incluir los depósitos en bancos comerciales en la lista de activos permitidos. Según su conclusión, esta práctica genera riesgos adicionales para el sistema en caso de una crisis bancaria, y comparto plenamente esta postura: la mezcla de riesgos bancarios y de criptomonedas podría tener consecuencias impredecibles.
En lugar de límites individuales a la tenencia de stablecoins para personas físicas y jurídicas, el Banco de Inglaterra introduce un límite general de emisión por activo de 40 000 millones de libras. Se trata de un "salvaguarda" temporal que, según se espera, se incrementará o eliminará a medida que el mercado se adapte. Además, los emisores están obligados a garantizar el derecho de reembolso de las monedas a su valor nominal en un plazo de 24 horas desde la solicitud.
Para apoyar al sector, a partir de 2027 se pondrá en marcha un mecanismo de liquidez de emergencia: los emisores podrán obtener préstamos del Banco Central con garantía de bonos del Estado. Se prevé que el conjunto completo de normas se apruebe antes de finales de 2026 y se aplicará únicamente a las empresas consideradas de importancia sistémica para la economía británica.
Contexto político
La publicación del documento coincide con una crisis política en el país. El primer ministro Keir Starmer dimitió tras la derrota de los laboristas en las elecciones locales, en medio del aumento de la inflación debido a los precios de la energía y al bloqueo del estrecho de Ormuz. Andy Burnham podría convertirse en el nuevo jefe de Gobierno. Ya en mayo se informó de que el Banco de Inglaterra centraría su estrategia en activos reales para modernizar la economía.
Comentario de expertos: Las nuevas normas del Banco de Inglaterra son, quizás, el enfoque más equilibrado entre los grandes reguladores. La reducción de la proporción de depósitos sin intereses al 30% permite a los emisores obtener rendimientos de los bonos del Estado, manteniendo al mismo tiempo un alto nivel de liquidez. El límite de 40 000 millones de libras por stablecoin parece un salvaguarda razonable que no ahogará el mercado, pero permitirá evitar riesgos sistémicos en una fase temprana de desarrollo.