$8,6 млрд en llamas: La mayor expiración de opciones de bitcoin en 2026 destruirá las apuestas alcistas
El viernes será el día del "gran recálculo" para el mercado de bitcoin. En la bolsa Deribit, a las 11:00 hora de Moscú, vencen opciones sobre la primera criptomoneda por un valor nominal total de 10.600 millones de dólares. Se trata del mayor vencimiento de 2026, y sus consecuencias se sentirán en todos los participantes del mercado. El evento será especialmente doloroso para los alcistas: alrededor del 80% de esa cantidad, es decir, 8.600 millones de dólares, corresponde a apuestas al alza (opciones call), que, según parece, expirarán sin pago.
El mecanismo del "dolor máximo" y las esperanzas condenadas
Actualmente, en el mercado hay abiertas 87.000 opciones call frente a 76.241 opciones put. Este sesgo a favor de los alcistas parecía lógico cuando bitcoin cotizaba cerca de los 70.000 dólares. Los operadores compraban activamente opciones con strikes de 80.000 dólares o más, pagando una prima real por el derecho de compra. Sin embargo, la caída de junio del 11% desplomó el precio hasta los 63.000 dólares, haciendo que estos contratos fueran profundamente deficitarios.
La pregunta clave ahora es si el precio se acercará al nivel de "dolor máximo" de 74.000 dólares. Es aquí donde se concentra la mayor pérdida para los tenedores de opciones. El mecanismo es simple: los intermediarios que vendieron estos contratos cubren sus riesgos en el mercado al contado. Este flujo puede empujar el precio hacia las zonas con la mayor cantidad de contratos. Sin embargo, 74.000 dólares está un 15% por encima de los niveles actuales, lo que hace que este escenario sea poco probable sin un fuerte impulso externo.
El mercado al límite: escenarios para bitcoin
La mayor concentración de opciones call se encuentra en el nivel de 80.000 dólares, con un interés abierto de 406 millones de dólares. Este nivel actúa como un techo sólido que limita cualquier posible subida. Al mismo tiempo, los bajistas también son vulnerables: en el strike de 60.000 dólares se concentran 450 millones de dólares de interés abierto en opciones put. Si los datos de inflación de EE. UU. que se publican el jueves resultan altos, el precio podría romper este soporte, y los intermediarios comenzarían a reajustar la cobertura a la baja, provocando un desplome.
Un escenario similar ya ocurrió en marzo, cuando un vencimiento de 14.000 millones de dólares convirtió una caída moderada en un desplome hasta los 66.000 dólares. Ahora, el mercado está al borde: unos datos de inflación débiles podrían provocar un rebote hasta los 80.000 dólares, mientras que unos fuertes podrían romper los 60.000 dólares y acelerar la caída.
Mi opinión: El mayor vencimiento del año no crea condiciones para un nuevo repunte, sino que más bien pone fin a las expectativas infladas del mercado alcista. Las estadísticas de inflación serán el detonante, pero fundamentalmente el mercado permanece en una fase de consolidación. Los operadores deben prepararse para una mayor volatilidad: o veremos un fuerte rebote hacia el "dolor máximo", o una aceleración de la tendencia bajista.