La mayor expiración de opciones de bitcoin en 2026: apuestas por $8,6 mil millones en alza se desvanecen el viernes
Este viernes, el mercado de derivados de criptomonedas se enfrentará a un evento histórico: vencen opciones de bitcoin por un valor nominal total de $10.600 millones. Es la mayor expiración de 2026. Sin embargo, alrededor del 80% de esta cantidad, o $8.600 millones, corresponde a opciones call —apuestas al alza del precio— que, según parece, resultarán profundamente perdedoras y no generarán ni un centavo para sus tenedores.
El cálculo se realizará el viernes a las 11:00 hora de Moscú en el exchange Deribit. La pregunta clave ahora es: ¿podrá el precio de bitcoin al menos acercarse al nivel de $74.000? Este nivel se conoce como el de «máximo dolor» —el punto en el que las pérdidas de los tenedores de opciones son máximas, y los dealers que cubren sus posiciones pueden provocar un impulso de precio. Pero la situación actual no deja muchas esperanzas a los alcistas.
Por qué las apuestas al alza están condenadas
En el mercado hay 87.000 opciones call abiertas frente a 76.241 opciones put. Esta proporción indica un colosal sesgo hacia el sentimiento alcista que, lamentablemente, no se ha materializado. Hace varios meses, cuando bitcoin cotizaba cerca de $70.000, los traders compraban activamente opciones con strikes de $80.000 y superiores, pagando generosas primas. Esperaban que continuara el rally, pero la caída de junio del 11% desplomó el precio hasta $63.000, haciendo que estos niveles fueran inalcanzables.
El mecanismo del «máximo dolor» juega aquí una mala pasada a los compradores. Los dealers que vendieron estas opciones equilibran los riesgos a través del mercado spot, y su cobertura puede acercar el precio a los niveles con mayor concentración de contratos. Sin embargo, el nivel de $74.000 está un 15% por encima de los valores actuales, y la mayor acumulación de calls se sitúa en el nivel de $80.000, con un interés abierto de $406 millones. Este nivel actúa como un techo poderoso que limita cualquier impulso alcista.
El mercado se equilibra al borde
Los bajistas también son vulnerables. En el strike de $60.000 se concentran $450 millones de interés abierto en opciones put. Si los datos de inflación que se publican el jueves resultan superiores a las previsiones y el precio rompe este nivel, los dealers comenzarán a reestructurar su cobertura a la baja, lo que podría provocar una caída en cascada. Un escenario similar ya ocurrió en marzo, cuando una expiración de $14.000 millones convirtió una caída moderada en un desplome hasta $66.000.
Por lo tanto, el resultado depende en gran medida de los macrodatos: una inflación débil podría provocar un rebote hacia $80.000, pero una fuerte podría romper los $60.000 y reforzar la tendencia bajista. Si nos alejamos de las fluctuaciones a corto plazo, el panorama general parece moderado. La mayor expiración de 2026 no crea condiciones para un nuevo rally, sino que más bien pone fin a las expectativas infladas de que continúe el mercado alcista.
Mi valoración: este evento no trata tanto de un posible crecimiento, sino de una reevaluación de los riesgos. El mercado de derivados castiga el exceso de confianza, y la expiración actual es un claro ejemplo de cómo el optimismo colectivo de los traders se estrella contra la dura realidad de la dinámica de precios. Los inversores deberían prepararse para una mayor volatilidad el viernes, pero no espero una ruptura por encima de los $70.000.