La capitulación de los tenedores a corto plazo de bitcoin: el mercado al borde
El mercado de bitcoin está atravesando una fase de estrés extremo. Mis últimas observaciones de las métricas on-chain indican que los tenedores a corto plazo (STH, por sus siglas en inglés) —aquellos que compraron BTC en los últimos 155 días— se encuentran en una profunda pérdida. Su capitalización de mercado agregada se desplomó el 26 de junio a $237,7 mil millones, un mínimo desde el 2 de octubre de 2024. En comparación, en ese entonces el indicador se mantenía alrededor de $239,7 mil millones.
Esta caída es crítica, ya que el valor de mercado de las monedas de los STH ahora es significativamente inferior a su valor realizado. En términos simples, la mayoría de los compradores recientes mantienen posiciones con pérdidas no realizadas. La situación recuerda a octubre de 2024, cuando observamos una capitulación masiva de los tenedores a corto plazo cerca de un fondo importante. Sin embargo, el escenario actual no garantiza una repetición: el mercado ha cambiado.
Índice de miedo y codicia: niveles extremos
El trasfondo emocional confirma la presión. El 25 de junio, el índice de miedo y codicia (Fear & Greed) cayó a 12 puntos, moviendo el mercado a la zona de "miedo extremo". Bitcoin cotizaba entonces alrededor de $59,700. No es el valor más bajo en 2025: el 8 de junio, el índice bajó a 8 con un precio de BTC cerca de $63,000, y el 7 de febrero, a 6 con $69,000. Pero el miedo actual, con un precio más bajo, subraya la profundidad del estrés entre los actores a corto plazo.
Transferencias con pérdidas a los exchanges: 50,000 BTC en un día
Un análisis separado de los flujos hacia los exchanges reveló una señal alarmante. En las últimas 24 horas, los tenedores a corto plazo enviaron alrededor de 50,000 BTC con pérdidas a las plataformas de negociación. Esta es la cifra más alta desde el 4 de junio, cuando el volumen se acercaba a los 60,000 BTC. Destaca especialmente Binance: a este exchange llegaron aproximadamente 9,500 BTC de esas transferencias con pérdidas. Es el máximo desde el 3 de junio, cuando, en condiciones similares, llegaron más de 16,000 BTC a la plataforma.
Es importante entender: la transferencia a un exchange no implica una venta instantánea de todas las monedas. Pero es un indicador claro de intención: el activo se mueve a un lugar donde puede liquidarse fácilmente. Este patrón aumenta el riesgo de una presión de venta adicional a corto plazo.
Mi perspectiva profesional: Ambos cuadros —la caída de la capitalización de los STH por debajo de los niveles de octubre de 2024 y el aumento de las transferencias con pérdidas— se combinan en un mosaico de capitulación profunda. Si estas métricas continúan empeorando, el mercado podría enfrentar una corrección adicional. Sin embargo, si bitcoin se estabiliza en medio de sentimientos débiles, la misma actividad que refleja estrés podría convertirse en una señal de agotamiento de los vendedores. Es precisamente en esos momentos cuando se forman los puntos de inflexión.