A finales de junio, el tipo de cambio del dólar se consolidó por primera vez en mucho tiempo por encima de la marca de 77 rublos. El tipo de cambio oficial del Banco de Rusia al 30 de junio fue de 77,75 rublos, y ya el 3 de julio, de 77,92 rublos. En comparación: apenas un mes antes, el 29 de mayo, el dólar costaba 71,37 rublos. El mercado de criptomonedas señala un rublo aún más débil: en las plataformas P2P por USDT, una stablecoin que es casi igual al dólar, muchos vendedores ya ofrecen más de 80 rublos. Después de una primavera fuerte, el rublo ha perdido notablemente posiciones, y ahora la pregunta principal es: ¿se trata de un breve respiro o el comienzo de una caída prolongada?

En mi análisis, destaco varios impulsores clave del debilitamiento del rublo. El factor principal es el petróleo. En primavera, debido al conflicto militar con Irán y el bloqueo del Estrecho de Ormuz, surgió una escasez de suministros reales, y el crudo ruso Urals se encareció bruscamente, lo que mantuvo fuerte al rublo. Tan pronto como se abrió el estrecho, el mercado se calmó, los precios comenzaron a bajar y el principal soporte del rublo desapareció.

El segundo punto es la política presupuestaria. Un rublo demasiado fuerte no es beneficioso para el presupuesto, ya que reduce los ingresos por exportaciones en rublos. Por lo tanto, las autoridades permiten conscientemente un debilitamiento controlado. La demanda de divisas ha aumentado, los exportadores comenzaron a vender menos, y en medio de las ventas masivas de activos en rublos, también se sumaron los especuladores. La presión llegó desde dos frentes: por parte del Banco Central y por parte de la geopolítica externa, que se vio intensificada por la caída del petróleo y el aumento del descuento del Urals respecto al Brent.

Actualmente, el mercado simplemente se está equilibrando después de un fuerte fortalecimiento, y el rublo se fortaleció porque durante varios meses el Estado no salió al mercado de divisas. Además, la moneda acumulada por los exportadores aún no se ha vendido, y en algún momento se derramará en el mercado, lo que podría brindar apoyo al rublo.

Pronóstico del tipo de cambio: ¿hacia dónde se dirige el rublo?

Las opiniones de los expertos están divididas, pero veo una tendencia general. Alexander Peresichan espera un debilitamiento gradual pero constante. Destaca que no se trata de un retroceso temporal después de una primavera fuerte, sino de un retorno del rublo a su valor real. Según su pronóstico, el efecto del retraso entre la caída del petróleo y la reacción del tipo de cambio solo cobrará fuerza hacia agosto. Su rango objetivo: 80-82 rublos para finales del verano y 82-84 rublos para finales del año.

Dmitry Alexandrov también se inclina a pensar que el rublo continuará debilitándose: en el tercer trimestre, el Banco Central reduce las ventas de divisas, los riesgos externos aumentan, y la mayoría de los factores juegan en contra del rublo.

Otros expertos instan a no dejarse llevar por los pronósticos. Igor Shimko considera que un tipo de cambio de 80-85 rublos es bastante posible, pero no apostaría por ese escenario, ya que los factores cambian rápidamente. Vladimir Levchenko está seguro de que detendrán el pánico, de lo contrario, toda la economía estaría en peligro. No ofrece un pronóstico directo sobre un mayor debilitamiento.

Mi análisis muestra: en lo principal, los expertos coinciden: el rublo se debilitó debido al abaratamiento del petróleo y al cambio de rumbo del Ministerio de Finanzas y el Banco Central, pasando de vender divisas a comprarlas. Los soportes primaverales del rublo desaparecieron. Más allá de eso, no hay unidad. Peresichan y Alexandrov esperan una continuación del debilitamiento (referencias: 80-84 rublos). Shimko insta a no especular. Levchenko considera que la caída actual es en gran medida artificial y espera que la detengan.

Comentario de Cryptalist: En mi opinión, la dinámica actual del rublo no es pánico, sino una corrección natural después del fortalecimiento artificial de la primavera. El riesgo clave para el rublo no es tanto el petróleo, sino el déficit estructural de ingresos en divisas en medio de las restricciones de sanciones. Los inversores deberían considerar la diversificación: una parte de los fondos en divisas (dólar o yuan), otra parte en instrumentos en rublos con alta rentabilidad. No es necesario pasarse completamente a las divisas, pero quedarse solo en rublos ahora es arriesgado.