El mercado de bitcoin está emitiendo una señal poco frecuente: 14 de los 17 indicadores on-chain que monitorean el estado de la red apuntan simultáneamente a la formación de un suelo de precio. Esta rara coincidencia sugiere que nos encontramos en un punto donde las métricas fundamentales se han alineado en un sentimiento «alcista» unificado.
El conjunto de herramientas analíticas que utilizo en mi trabajo muestra que la mayoría de los indicadores clave se encuentran en la fase de «Suelo». Entre ellos se incluye el coeficiente MVRV ajustado (Market Value to Realized Value), que se sitúa en 19. Este indicador compara el valor de mercado actual de bitcoin con el precio promedio al que las monedas se movieron por última vez en la red. Un valor de 19 indica que el mercado se encuentra en niveles históricamente bajos de subvaloración.
El Precio Equilibrado (Balanced Price) en el nivel 20 y el Precio Delta (Delta Price) en el nivel 12 también confirman esta tesis. Ambos modelos de valor razonable han señalado históricamente zonas donde el activo se considera infravalorado. El indicador MVRV Z-Score ha caído a 6, mostrando en términos estadísticos cuánto se ha desviado el mercado de su valoración base.
El MVRV de la Oferta a Largo Plazo (Long-Term Supply MVRV) es de 10, el coeficiente MVRV base es de 19, y el Precio Realizado (Realized Price) es de 19. Este último indicador refleja el precio de compra promedio de todas las monedas en la red, y su valor actual sugiere que el tenedor promedio está al borde del punto de equilibrio.
Algunas métricas muestran valores extremadamente bajos. El Porcentaje de Oferta en Ganancias (Percentage Supply in Profit) y el Porcentaje de UTXO en Ganancias (Percentage UTXOs in Profit) han caído a 0. Esto significa que prácticamente todas las monedas están cerca de la zona de punto de equilibrio, un signo clásico de capitulación por parte de los especuladores a corto plazo.
En la fase de «suelo» permanecen también otros puntos de referencia de precio: el precio realizado de la oferta a largo plazo (LTS) es de 6, el de la oferta a corto plazo (STS) es de 24, así como el MVRV de la oferta a corto plazo es de 15, el STS NUPL es de 13 y el modelo de precio máximo (Top Price) es de 14.
Señales bajistas y dinámica mensual
Sin embargo, no todos los indicadores han alcanzado el suelo. Tres de ellos aún se encuentran en la fase bajista (Bearish). Estos son el LTS NUPL (ganancia/pérdida no realizada de los tenedores a largo plazo) con un valor de 33, el coeficiente de capitalización de mercado a thermocap (Market Cap To Thermocap Ratio) en el nivel 39 y el P&L neto no realizado (NUPL) en 37.
El indicador NUPL refleja si el mercado en general está en ganancias o pérdidas. Los valores cercanos a cero tradicionalmente señalan una zona donde las ventas pasadas tendían a agotarse en lugar de profundizarse. El coeficiente a thermocap compara la capitalización de mercado con los ingresos totales de los mineros a lo largo del tiempo.
La dinámica en los últimos 30 días de la mayoría de las métricas es negativa o neutral, lo que indica un deslizamiento gradual hacia el suelo. La mayor caída mensual la experimentó el LTS NUPL, con 3 puntos, seguido del NUPL y el coeficiente a thermocap, cada uno con 2 puntos.
Al mismo tiempo, algunos indicadores aumentaron durante el mes. El precio realizado de la oferta a corto plazo (STS) subió 3 puntos, el MVRV de la oferta a corto plazo también subió 3, y el STS NUPL mostró el aumento más notable, con 9 puntos.
Mi conclusión experta: La coincidencia de 14 de 17 indicadores en la zona de suelo no es solo una curiosidad técnica, sino una señal fundamental poderosa. El mercado ha pasado por la etapa de capitulación y se encuentra en la fase de acumulación. Las métricas bajistas restantes son probablemente indicadores rezagados de la incertidumbre macro. Si en las próximas semanas también pasan a la fase de «Suelo», obtendremos una de las confirmaciones más sólidas de un cambio de tendencia en los últimos años.