El mercado de bitcoin muestra un panorama analítico extremadamente raro: 14 de los 17 indicadores on-chain monitoreados por los principales analistas apuntan simultáneamente a la formación de un mínimo de precio. Esta coincidencia masiva de señales es un evento extraordinario que en el pasado solo precedió a los cambios de tendencia más significativos.
La mayoría de las métricas fundamentales se encuentran actualmente en la fase de "suelo" (Bottom). El coeficiente MVRV ajustado (relación entre el valor de mercado y el valor realizado) ha caído al nivel de 19, lo que históricamente corresponde a una zona de infravaloración. El precio equilibrado (Balanced Price) y el precio delta (Delta Price), modelos de valor justo, también registraron valores de 20 y 12 respectivamente, señalando que el activo se negocia por debajo de su valoración objetiva.
El indicador MVRV Z-Score merece especial atención, ya que ha descendido a 6. Este indicador muestra estadísticamente cuánto se ha desviado el precio de mercado actual del precio promedio de adquisición de todas las monedas (precio realizado). Valores tan bajos se asocian tradicionalmente con la zona de máximo miedo y capitulación.
Los indicadores de rentabilidad también muestran niveles extremos. La proporción de oferta en ganancias (Percentage Supply in Profit) y la proporción de UTXO en ganancias (Percentage UTXOs in Profit) han caído a cero. Esto significa que la gran mayoría de las monedas se encuentra cerca del punto de equilibrio, una señal clásica de agotamiento de los vendedores.
Métricas bajistas y dinámica mensual
No todos los 17 indicadores han tocado fondo. Tres de ellos — LTS NUPL (ganancia/pérdida no realizada de tenedores a largo plazo) con un valor de 33, la relación entre capitalización de mercado y termocap (Market Cap To Thermocap Ratio) en 39, y el NUPL general (37) — permanecen aún en fase bajista. Los valores de NUPL cercanos a cero indican una zona donde las ventas pasadas solían agotarse, no profundizarse. La relación con la termocap, que compara la capitalización con los ingresos totales de los mineros a lo largo del tiempo, también requiere una mayor caída para confirmar completamente el suelo.
La dinámica de los últimos 30 días para la mayoría de las métricas es negativa o neutral, lo que sugiere un deslizamiento gradual hacia el fondo. Los mayores descensos mensuales se registraron en LTS NUPL (3 puntos), así como en NUPL y la relación con la termocap (2 puntos cada uno). Sin embargo, algunos indicadores aumentaron. El precio de realización de la oferta a corto plazo (STS) y el MVRV a corto plazo subieron 3 puntos cada uno, mientras que STS NUPL mostró el crecimiento más notable, con 9 puntos. Esto indica que los tenedores a corto plazo están comenzando a materializar pérdidas y salir de posiciones, lo que constituye la etapa final del ciclo bajista.
Mi análisis: El consenso de 14 de 17 indicadores on-chain no es solo una coincidencia, sino una poderosa señal estadística. La historia muestra que una concentración similar de señales alcistas en el fondo precedió al inicio de nuevas y grandes tendencias alcistas. Es probable que las tres métricas bajistas restantes sigan a la mayoría en las próximas semanas, lo que será la confirmación final del cambio de tendencia. El mercado se encuentra en la fase final de acumulación, y los niveles actuales podrían ser el mejor punto de entrada para inversores a largo plazo.