Los analistas de Wall Street muestran un optimismo récord respecto al crecimiento de las ganancias de las empresas del índice S&P 500. En los últimos seis meses, las previsiones de consenso se han revisado al alza en casi un 20%, el ritmo más rápido desde 2021. Sin embargo, los expertos advierten que estas expectativas podrían no cumplirse, formando una «burbuja de ganancias».
Las previsiones actuales anticipan un crecimiento de las ganancias de las empresas del S&P 500 del 25% durante el próximo año. Los principales impulsores de este optimismo son los fabricantes de chips y servidores, cuyas acciones están en el centro del auge de la inteligencia artificial. No obstante, según varios analistas, la realidad podría ser diferente.
«Burbuja de ganancias»: riesgos y advertencias
Ben Inker, copresidente de asignación de activos en GMO, señala que las previsiones para los próximos dos años están creciendo «inusualmente rápido», algo que no se había observado fuera de las fases de recuperación tras crisis. Advierte que los mercados con el tiempo verán que estas expectativas no se cumplirán. Michelle Lerner, quien lidera la plataforma analítica HOLT en UBS, habla de la formación de una «burbuja de ganancias». Según él, los valores relacionados con la IA ya incorporan la persistencia de superganancias, pero la probabilidad de mantener ese nivel de rentabilidad es extremadamente baja.
El índice S&P 500 ha subido un 20% en el año, y el Nasdaq Composite ha ganado más del 25%, registrando su mejor trimestre en seis años. El aumento de las previsiones de ganancias respalda la valoración de las acciones, incluso cuando los índices actualizan sus máximos. Actualmente, los títulos cotizan casi 20 veces por encima de las ganancias estimadas, lo que es notablemente inferior al pico de la burbuja de las puntocom y al rally del año pasado. Sin embargo, este multiplicador sigue siendo vulnerable.
Presión adicional: tipos de interés
Los inversores también señalan otro riesgo: los operadores descuentan al menos una subida de tipos de 0,25 puntos porcentuales para finales de año. Este giro indica un alejamiento de las expectativas previas de recortes de tipos, lo que genera una presión adicional sobre los multiplicadores de ganancias, que ya parecen sobrevalorados.
Kasper Elmgreen, director de inversiones de renta fija y variable en Nordea Asset Management, señala que el mercado apenas tiene margen de error. Según su evaluación, las empresas se acercan al segundo trimestre con un margen de seguridad mínimo, y cuestiona si podrán seguir deleitando a los inversores con resultados que superen las expectativas.
Mi opinión: El mercado está claramente sobrecalentado por las expectativas, y cualquier decepción en los informes podría desencadenar una corrección. Los inversores deberían ser cautelosos, especialmente en el sector de la IA, donde las valoraciones ya están desconectadas de los fundamentos.