El mercado de metales preciosos experimenta un sólido repunte. El oro y la plata se encarecen ante el debilitamiento del dólar estadounidense, que se mantiene en un mínimo de dos semanas. Los inversores están revisando sus expectativas sobre la tasa de la Reserva Federal (Fed), lo que favorece a los activos «sin rendimiento».

Al momento del análisis, el oro subió un 0,35% hasta los $4170, mientras que la plata ganó un 0,23% hasta los $63. Ambos metales continúan recuperándose tras la publicación de débiles datos del mercado laboral de junio. Este informe fue el catalizador que cambió el sentimiento del mercado respecto a la política monetaria.

¿Por qué son tan importantes las tasas de la Fed para los metales?

El oro y la plata no generan ingresos directos en forma de cupones o dividendos. Su atractivo depende directamente del costo de oportunidad del dinero. Cuando el mercado espera tasas altas, mantener metales se vuelve menos rentable. Pero tan pronto como las previsiones sobre las tasas se suavizan, los metales preciosos reciben un fuerte impulso alcista.

Esto es precisamente lo que ocurrió tras la publicación de los datos de empleo de junio. La economía estadounidense creó solo 57 000 puestos de trabajo, casi la mitad de los 113 000 esperados. Además, las estimaciones de abril y mayo se revisaron a la baja en 74 000. La tasa de desempleo cayó al 4,2%, pero el panorama general resultó más débil de lo previsto.

El mercado de divisas reaccionó de inmediato. El índice del dólar estadounidense (DXY) se mantuvo en mínimos de dos semanas, por debajo de los 101 puntos, tras su caída semanal más pronunciada desde abril.

Revisión de tasas: ¿qué muestran las cifras?

Según los datos de la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de una subida de tasas en julio se redujo al 21,9% frente al 29,9% de la semana anterior. La probabilidad de que las tasas se mantengan aumentó al 78,1%. Las estadísticas de septiembre también muestran un suavizamiento de las expectativas: la probabilidad acumulada de al menos una subida cayó al 53% desde el 59,4%, y la probabilidad de dos subidas bajó del 12,6% al 8,7%.

Paralelamente, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, declaró en el foro del Banco Central Europeo en Sintra que los riesgos inflacionarios han disminuido, reafirmando su compromiso con la estabilidad de precios. Esto solo intensificó el sentimiento «dovish».

Los operadores ya han centrado su atención en los nuevos datos. Esta semana se publicará el acta de la reunión de la Fed, y el 14 de julio saldrán las estadísticas actualizadas de inflación; de este informe depende ahora gran parte del rumbo.

Mi análisis: El mercado claramente está descontando un escenario más suave por parte de la Fed. Si los informes de inflación confirman una desaceleración, podríamos ver un mayor debilitamiento del dólar y una nueva ola de rally en el oro y la plata. Sin embargo, no hay que olvidar que los mercados tienden a sobreestimar las señales «dovish»: cualquier informe de inflación inesperadamente fuerte podría revertir rápidamente la tendencia.